20181212-光大证券-跨市场新能源汽车行业观察之十三_11月新能源汽车销量16.9万辆_同比+37.6_环比+22.8__9页_1mb

新能源汽车行业2018年11月销售与市场分析总结

核心内容概述

2018年11月，中国新能源汽车市场继续保持增长态势，销量和产量均实现双增长。整体销量为16.9万辆，同比增长37.6%，环比增长22.8%；产量为17.3万辆，同比增长36.9%，环比增长19.1%。预计2018年全年新能源汽车销量将超过120万辆。

主要观点

• 新能源乘用车主导市场：11月新能源乘用车销量为14.0万辆，占总销量的82.8%，比10月份下降4.2个百分点。新能源商用车销量为3.0万辆，占比17.2%，环比上升4.2个百分点。
• 销量结构变化显著：纯电动乘用车销量为10.9万辆，同比增长52.1%，环比增长16.2%；插电混动乘用车销量为3.1万辆，同比增长105.4%，环比增长16.1%。其中，A00车型在纯电动乘用车中占比49%，环比下降6个百分点，但较2017年11月下降28个百分点。
• 市场增长持续：2018年1-11月，新能源汽车累计销量达103.0万辆，同比增长68.0%；累计产量为105.4万辆，同比增长63.6%。
• 投资建议：新能源乘用车高端化趋势明显，中游电池、材料及其他零部件厂商受益显著，建议关注宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、旭升股份等企业。
• 风险提示：政策变化、技术更新及市场竞争加剧可能带来行业风险。

关键信息

1. 总体数据

• 11月销量：16.9万辆，同比增长37.6%，环比增长22.8%。
• 11月产量：17.3万辆，同比增长36.9%，环比增长19.1%。
• 全年预测：预计2018年新能源汽车销量将超过120万辆。

2. 乘用车市场

• 11月销量：13.2万辆，同比增长63.3%，环比增长10.1%。
• 1-11月累计销量：85.7万辆，同比增长87.2%。
• 销量结构：
  • 纯电动乘用车销量：10.5万辆，同比增长58%，环比增长11%。
  • 插电混动乘用车销量：2.7万辆，同比增长87%，环比增长6%。
• A00车型占比：49%，环比下降5个百分点，同比2017年11月下降28个百分点。
• 主要车型销量：
  • 纯电动乘用车：北汽EC系列（14205辆）、比亚迪元EV（6188辆）、江铃E200（5573辆）、比亚迪e5（5573辆）、宝骏E100（5155辆）。
  • 插混乘用车：比亚迪唐（6405辆）、比亚迪秦（3912辆）、比亚迪宋DM（3075辆）。

3. 商用车市场

• 11月销量：3.0万辆，同比增长-18.6%，环比增长68.2%。
• 1-11月累计销量：14.4万辆，同比增长7.8%。

4. 投资建议

• 受益企业：宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、旭升股份。
• 公司数据（部分）：
  • 宁德时代：市值1724.4亿元，2018年盈利预测1.64元/股，PE 48倍。
  • 当升科技：市值126.6亿元，2018年盈利预测0.66元/股，PE 44倍。
  • 璞泰来：市值212.3亿元，2018年盈利预测1.37元/股，PE 36倍。
  • 新宙邦：市值100.6亿元，2018年盈利预测0.83元/股，PE 32倍。
  • 旭升股份：市值130.2亿元，2018年盈利预测0.84元/股，PE 39倍。

5. 风险提示

• 政策变化风险：新能源汽车政策调整可能对行业发展产生负面影响。
• 技术更新风险：技术路线变更可能导致现有产品被替代。
• 市场竞争风险：行业产能可能短期内超过市场需求，造成过剩。

附录

• 分析师：马瑞山、唐雪雯、邵将。
• 行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 免责声明：本报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成投资建议，不承担法律责任。

图表说明

• 图1-图4：展示2016-2018年新能源汽车销量与产量趋势。
• 图5-图15：展示新能源乘用车销量结构、车型排名及商用车销量趋势。

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