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2021年8月物价上涨压力将明显缓解总结

核心内容

2021年8月，分析师李怀军指出，物价上涨压力将有所缓解。7月CPI同比为1.0%，较6月回落0.1个百分点，连续两个月小幅回落；而PPI同比上涨9.0%，较6月回升0.2个百分点。PPI与CPI的分化状况持续，7月两者同比之差为8.0%，创历史新高。这种背离走势已接近极限，未来将出现收敛趋势。

主要观点

CPI走势分析

• 7月CPI环比为0.3%，其中食品价格环比为-0.4%，处于近年来同期较低水平，主要受猪周期影响。
  • 畜肉类价格下降1.7%，影响CPI下降约0.06个百分点；猪肉价格下降1.9%，影响CPI下降约0.03个百分点。
  • 鲜果价格下降2.1%，影响CPI下降约0.04个百分点。
  • 鲜菜价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点；蛋类价格上涨0.9%，影响CPI上涨约0.01个百分点。
• 非食品价格环比上涨0.5%，其中服务价格环比上涨0.6%，交通工具用燃料上涨3.4%，旅游价格上涨7.3%。
• 核心CPI（不包括食品和能源）：7月环比为0.3%，同比为1.3%，均较6月上升0.4个百分点，处于近年来同期较高水平。

PPI走势分析

• 7月PPI环比为0.5%，生产资料环比上涨0.6%，生活资料环比上涨0.1%。
  • 生产资料上涨压力主要来自上中游，其中采掘价格上涨5.2%，原材料价格上涨0.8%，加工价格上涨0.1%。
  • 采掘业涨幅居前，包括煤炭（6.6%）、石油（5.9%）、铁矿石（3.6%）等。
  • 下游行业如钢铁、有色出现小幅下跌，分别下跌0.2%和0.1%，主要受政策调控和需求淡季影响。

原材料价格走势

• 8月以来，原材料价格上涨压力明显减缓，南华综合指数、南华工业品指数、南华金属指数和南华能化指数均出现不同程度的下跌。
• 具体商品价格波动显示，生产资料价格下跌居多，生活资料价格上涨居多，表明PPI与CPI的背离走势已接近极限，未来将出现收敛。

关键信息

政策影响

• 政策调控：为抑制原材料上涨，政治局会议纠正运动式减碳，有色抛储等保供稳价措施推出，导致钢铁、有色行业限产措施松动。
• 需求因素：8月进入需求淡季，叠加政策影响，黑色和有色期货和现货价格均有所回落。

数据支持

• 7月CPI与PPI数据：CPI同比1.0%，PPI同比9.0%，两者之差达8.0%，创历史新高。
• 8月价格指数：南华综合指数下跌2%，南华工业品指数下跌2.6%，南华金属指数下跌3%，南华能化指数下跌2.2%。
• 商品价格涨跌榜：8月2日至6日，PTA、铁矿石、铜、不锈钢等下跌幅度较大，而鸡蛋、大豆油、重质纯碱等上涨。

投资评级

• 股票投资评级：分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为推荐、中性和回避，依据行业基本面和指数走势。

结构清晰总结

CPI与PPI走势

• CPI：7月同比1.0%，环比0.3%，连续两个月回落。
• PPI：7月同比9.0%，环比0.5%，涨幅持续。
• 分化加剧：PPI与CPI同比之差达8.0%，创历史新高，未来将出现收敛。

食品与非食品价格

• 食品价格：环比下降0.4%，其中畜肉类和鲜果价格下降明显，鲜菜和蛋类价格上涨。
• 非食品价格：环比上涨0.5%，服务价格和燃料价格为主要推动力。

PPI产业链分析

• 上中游：采掘价格上涨5.2%，原材料价格上涨0.8%。
• 下游：加工价格上涨0.1%，但钢铁、有色价格小幅下跌。
• 行业分化：上游行业涨幅显著，下游行业涨幅有限，政策和需求影响明显。

原材料价格缓解

• 8月价格回落：南华综合指数、工业品指数、金属指数和能化指数均出现下跌。
• 商品价格：PTA、铁矿石、铜、不锈钢等下跌明显，而鸡蛋、大豆油、重质纯碱等上涨。

政策与市场影响

• 政策调控：纠正运动式减碳，有色抛储等措施缓解原材料价格上涨。
• 需求淡季：叠加需求淡季，黑色和有色价格回落，8月物价上涨压力明显缓解。

投资评级

• 股票评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避，依据行业基本面和指数走势。

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