> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶与合成橡胶市场分析总结 ## 核心观点 - **天然橡胶**：全年紧平衡格局基本确立，成本端存在支撑，胶价下方空间有限，后续核心变量在于二季度去库幅度。 - **合成橡胶**：中性偏强，丁二烯面临物流瓶颈与供给收缩双重压力，价格易受提振。 --- ## 天然橡胶市场分析 ### 供应情况 - **全球供应**：初步推测2026年全球橡胶产量同比 -1.7% - +2.2%。 - **泰国**：新割季供应将高度依赖新一轮胶树现割，5月南部开割进度是决定二季度供应的关键，可通过原料与成品胶价格变动幅度判断释放速度。预计2026年产量同比 -0.54% - +1.41%。 - **越南**：开割时间易受天气扰动，4月总体降水量是关键变量。全年产量基调已定，预计同比 +0.77% - +3.72%。 - **印尼**：新割季预期有减，供应弹性减弱，胶农复产动力薄弱，预计全年产量同比 -5.10% - -0.80%。 - **科特迪瓦**：新割季预期有增，但增速放缓，需通过出口数据验证产量。预计产量同比 +6.50% - +13.30%。 - **国内**：海南因树龄老化、虫害频发、割胶意愿低迷，预计全年减产或将常态化；云南已提前开割，主流时间集中在3月15日-20日，预计产量小幅增长。中国整体产量预计同比 +0.1% - +5.03%。 ### 需求情况 - **全球需求**：初步推测2026年全球天胶消费量同比 +1.1% - +1.5%。 - **中国**：内需持稳，出口支撑强劲，尤其是新能源汽车出口带动配套增量。短期半钢胎配套市场有一定透支效应，但全年消费有望增长。 - **美国**：消费同比有增，商用车或优于乘用车。轮胎进口量增长，显示需求刚性。 - **欧盟**：消费持稳中偏弱，乘用车市场高度饱和，中国进口电动车挤占本地配套需求，换车意愿低迷。 - **印度**：消费同比有增，本土消费提升，关税优势显现，轮胎产能扩张带动橡胶消费提升。 ### 库存情况 - **全球库存**：由于NR新增替代品及零关税政策，进口胶有进一步增加可能，库存消化存在难度。 - **国内库存**：预计二季度库存将延续下降趋势，主要因供应减量及出口成交增加。 --- ## 合成橡胶市场分析 ### 供应情况 - **丁二烯**：一季度良好利润有望延续至二季度，但二季度为传统检修季，检修炼厂或将增加，预计产能利用率小幅回落，但仍高于往年同期。 - **顺丁橡胶**：在利润持续倒挂情况下，部分装置将降负运行，叠加检修影响，二季度供应将显著下滑，带动库存水平下降。 ### 库存情况 - **丁二烯**：预计二季度库存小幅下滑，主要因出口成交增加及部分装置降负。 - **顺丁橡胶**：二季度库存延续下降趋势，国内多数企业因原料供应问题及生产亏损被动降负，山东、华东、东北地区多套装置计划检修。 --- ## 关键关注点 ### 合成胶与天然橡胶的替代 - 天胶与合成胶之间的替代空间有限，部分轮胎试验周期长达5年，试验车费用高昂，短期内大规模调整配方可能性较低。 ### 当前库存情况 - 全球天胶贸易流向正发生转移，尤其在科特迪瓦零关税扩围及NR新增交割品预期下，实际进口仍呈小幅增长态势。 --- ## 总结 - **天然橡胶**：全年紧平衡格局确立，二季度去库幅度是关键变量，成本支撑显著，胶价下方空间有限。 - **合成橡胶**：丁二烯受供给收缩及物流瓶颈影响，价格偏强；顺丁橡胶供应将显著下滑，库存延续下降。 - **需求端**：中国、美国、印度需求有望增长，但欧盟需求承压，整体需求呈现上半年疲软、下半年改善的趋势。 - **供应端**：泰国、越南、印尼、科特迪瓦供应波动较小，国内海南、云南产量将小幅增长或减产，整体供应稳定性有所下降。 - **库存**：全球及国内库存消化存在难度，二季度库存可能延续下降趋势，但需关注出口及供应变化对库存的影响。 --- 本报告基于公开资料及实地调研，仅作市场参考，不构成投资建议。