RCEP观察系列（一）：RCEP生效，哪些上市公司已有布局？-20220218-招商证券-16页_1mb

报告摘要

RCEP生效对上市公司布局与行业影响的总结

核心内容概览

RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）于2022年1月1日对10个国家生效，包括东盟的6个成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等非东盟成员国。RCEP通过降低关税和提升贸易投资便利化，为成员国之间的经济合作创造了良好环境，对相关行业和上市公司带来显著影响。

RCEP成员国在资源、市场和成本方面各有优势，中国与东盟在中低端制造业领域存在较强竞争关系，而与日韩等国在高端制造业领域仍有差距。上市公司在RCEP成员国的投资布局主要集中在消费电子、通用设备、汽车零部件、专用设备、光伏设备等行业，且投资目的地呈现“成本、资源和市场”三重战略特征。

主要观点

1. RCEP对进出口的积极影响

**“协定生效立即降为零”**模式将使90%以上的货物贸易实现零关税，为我国企业带来显著成本优势。
主要受益行业包括：农产品（水产品、动植物）、矿产品、制造加工业产品（纺织服装、机械产品、电子电器等）。
日本和韩国在电子产品、汽车零部件、金属制品等领域具有较强比较优势，我国在这些领域仍需提升技术水平。
东盟国家如越南、马来西亚、泰国等在纺织、鞋帽、橡胶等领域具备明显优势，且受疫情影响较小，供应链稳定性较强。

2. RCEP的中微观受益路径

降低成本：东盟国家的劳动力、土地、税收成本普遍较低，特别是越南、泰国、菲律宾、柬埔寨、缅甸、老挝等。
资源获取：RCEP区域内自然资源丰富，如澳大利亚的铁矿石、天然气、煤炭，印尼的棕榈油、橡胶等。
市场拓展：东盟市场潜力巨大，人口众多，人均GDP稳定增长，为企业提供广阔的市场空间。此外，企业可通过跟随龙头战略获取产业链订单，包括区域内外的订单。

3. 上市公司在RCEP成员国的投资布局

投资集中度：624家上市公司在RCEP成员国的投资中，新加坡、日本、越南、泰国、马来西亚、印尼是主要投资目的地。
行业分布：消费电子、机械设备、汽车零部件等行业投资密集，占比较高。
市值分布：多数上市公司为中小盘企业，市值低于100亿的占比接近50%。但也有138家市值超过300亿，近50家市值超过1000亿，显示行业龙头与成长型企业的共存。
国别分布：第一层为新加坡、日本、韩国、澳大利亚，第二层为越南、泰国、马来西亚、印尼，第三层为柬埔寨、菲律宾、缅甸、新西兰、老挝、文莱，投资较少。

关键信息

1. 企业布局受益行业

消费电子：32家上市公司在RCEP成员国布局，包括苹果核心供应商如立讯精密。
机械设备：29家上市公司，涵盖通用设备、专用设备等。
汽车零部件：27家上市公司，包括丰田、本田、现代等跨国企业。
光伏设备：18家上市公司，受益于新能源产业的发展。
其他行业：软件开发、IT服务、家居用品、自动化设备、通信设备、电网设备、塑料、环境治理、光学光电子、电池、计算机设备、化学制品、纺织制造、半导体等，均超过10家。

2. 企业布局的国别战略

第一层（高端制造业与资源）：新加坡、日本、韩国、澳大利亚，具备电子、汽车、生物医药等核心技术优势。
第二层（成本与资源）：越南、泰国、马来西亚、印尼，具备劳动力、土地、税收成本优势，以及自然资源和产业集群优势。
第三层（市场与投资较少）：柬埔寨、菲律宾、缅甸、新西兰、老挝、文莱，因经济水平较低、市场规模小、产业链不完善，投资相对较少。

3. 优质上市公司的筛选标准

市值规模：出海RCEP的上市公司市值中位数高于全A行业，说明行业龙头和优质企业具备较强的跨国投资实力。
海外营收占比：超过50%的公司具备较强的外向性，更易受益于RCEP带来的市场拓展与成本优势。
产业链与ESG：企业应关注产业链的完整性和可持续发展理念，以提升竞争力。

风险提示

全球经贸摩擦：可能影响RCEP的实施效果。
产业转移：部分行业可能向东盟转移，对国内相关产业形成冲击。
RCEP本身：政策执行效果、成员国间的经济差异、贸易壁垒等均可能带来不确定性。

数据支持

RCA比较优势指数：用于衡量各国在不同行业的相对优势。
劳动力成本：东盟国家普遍低于中国。
土地成本：越南、泰国、菲律宾等地的工业用地价格显著低于中国。
人均GDP：东盟国家人均GDP稳定增长，市场潜力大。
投资数据：截至2021年底，共有624家上市公司在RCEP成员国进行投资，其中越南和新加坡投资最多。

总结

RCEP的生效为我国企业带来了显著的市场机遇和成本优势，尤其在中低端制造业和高端制造业领域。上市公司在RCEP成员国的投资布局体现了“成本、资源和市场”的战略导向，主要集中在消费电子、机械设备、汽车零部件等行业。尽管多数为中小盘企业，但也有大量行业龙头参与其中。企业应关注海外营收占比、产业链完整性及ESG表现，以提升在RCEP框架下的竞争力。同时，需警惕全球经贸摩擦、产业转移及RCEP政策执行中的不确定性风险。

展开完整摘要