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海致科技集团 (2706.HK) IPO 申购总结

核心内容概述

海致科技集团于2026年2月13日（周五）在港交所上市，此次IPO由招银国际、中银国际及申万宏源香港担任保荐人。招股价格区间为25.60港元至28.00港元，每手股数为200股，入场费为5,656.48港元。招股日期为2026年2月5日至2月10日，国元证券认购截止日期为2026年2月9日。本次IPO共计发行2,803万股，其中国际配售占比约90%（2,523万股），公开发售占比约10%（280万股）。

公司业务与技术

海致科技集团专注于开发Atlas图谱解决方案及产业级智能体，旨在为客户提供产业级人工智能解决方案。其核心技术为图模融合技术，通过构建Atlas图谱（包括DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台及AtlasGraph图数据库），实现对企业多源数据的整合、处理与管理，支持复杂关系挖掘与可视化分析。Atlas智能体则结合了大语言模型的推理能力与知识图谱的准确性及可解释性，助力企业在业务端实现智能自动化、场景化推理与自然语言交互。

市场表现与行业地位

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，海致科技集团在中国产业升级AI智能体提供商中排名第五，市场份额约为2.8%；同时，在中国以图为核心的AI智能体提供商中排名第一，市场份额约为50%。中国人工智能市场规模持续增长，从2022年的937亿元增至2024年的1,607亿元，复合年增长率达31.0%。预计到2030年，市场规模将进一步增至9,930亿元，复合年增长率达35.5%。

财务表现与估值

公司收入保持高速增长，从2022年的3.13亿元增至2024年的5.03亿元，复合年增长率达26.8%。其中，Atlas智能体相关收入从2023年的890万元大幅增长至2024年的8,660万元，增幅达872.2%。公司毛利率从2024年三季度的28.4%提升至2025年同期的39.7%。截至当前，公司拥有101位客户。

公司上市后市值预计约为112亿港元，招股价对应2025年收入市销率（PS）约为18.0倍，估值相对较高。参考行业相关上市公司估值，多数企业市销率在15倍至30倍之间，但部分企业如MINIMAX-WP、明略科技-W等市盈率（PE）为负，显示其经营状况不佳，而海致科技集团的高市销率可能与其成长性及市场预期相关。

申购建议

鉴于公司当前估值较高，且行业竞争激烈，建议投资者谨慎申购。虽然公司在图谱智能体领域具备一定的技术优势和市场份额，但其盈利能力仍需进一步验证，且市场对其未来增长的预期可能影响其股价表现。

行业相关上市公司估值对比（表1）

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本报告由分析师李承儒（SFC: BLN914）撰写，其具备香港证监会授予的第四类牌照，提供证券意见。本报告观点独立、客观，不涉及任何利益冲突。