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报告摘要

海致科技集团(2706.HK) IPO 点评总结

公司概览

海致科技集团是中国领先的产业级人工智能解决方案提供商，专注于图模融合技术，主要产品包括 Atlas图谱解决方案 和 Atlas智能体。其中，Atlas图谱解决方案涵盖 DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台 和 AtlasGraph图数据库，能够实现多源数据整合、知识图谱构建与复杂关系分析。Atlas智能体则结合大语言模型推理能力和知识图谱的准确性，用于企业智能自动化与场景化推理。

截至2025年9月30日，公司已合作 360多家客户，业务覆盖 百余种应用场景，客户包括金融机构、电信运营商、能源集团及公共服务提供商等。

财务表现

2022-2024年及2025年前九个月收入：3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元、2.49亿元
收入结构：主要来源于Atlas智能体，占比分别为100%、97.6%、82.8%、75.3%
净利润：-1.76亿元、-2.66亿元、-0.94亿元、2.11亿元
经调整净利润：-1.43亿元、-0.84亿元、0.17亿元、-0.46亿元

尽管2024年实现经调整盈利，但公司仍面临 长期亏损 的历史记录，且 2025年前三季度净亏损达2.11亿元，盈利稳定性仍需关注。

行业状况及前景

中国产业级AI解决方案市场预计 2025-2029年复合年增长率达44.6%，市场规模将从654亿元增长至2861亿元。
集成知识图谱的AI智能体 作为细分赛道，预计 2024-2029年复合年增长率达140.0%，市场规模将从2亿元增长至132亿元。
随着企业数字化转型的深入，对 数据治理、风险识别、智能决策 等场景的AI解决方案需求持续上升，行业前景广阔。

优势与机遇

技术优势

行业领先地位：在图计算和图模融合技术领域具备显著技术壁垒。
创新成果：AtlasGraph图数据库曾打破世界纪录，支持实时分析数万亿个数据点。
减少大模型幻觉：作为中国首家通过知识图谱有效减少大模型“幻觉”问题的企业，具备差异化竞争力。

市场地位

根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司 在以图为核心的AI智能体提供商中市场份额约50%，在产业级AI智能体提供商中排名第五。

产品协同

Atlas图谱解决方案 与 Atlas智能体 形成全栈协同，满足企业不同阶段的数字化需求，客户粘性强。

弱项与风险

盈利稳定性

长期亏损：2022-2024年累计亏损显著，2025年前三季度仍出现净亏损。
研发投入高：2022-2024年研发费用均超过6000万元，短期内可能影响盈利能力。

客户集中度

各年度 前五大客户收入占比均超过29%，客户依赖度较高，可能影响收入稳定性。

技术迭代风险

人工智能技术发展迅速，若 未能及时跟进核心技术演进，可能影响产品竞争力。
竞争加剧：行业吸引传统软件供应商与新兴初创公司入局，需持续保持技术与服务优势以防止市场份额流失。

IPO点评

发行信息

上市日期：2026年2月13日
发行价范围：25.60-28.00港元
发行股数（绿鞋前）：28.03百万股
发行后股本：400.43百万股
集资金额（绿鞋前）：7.18-7.85亿港元
发行后市值：102.51-112.12亿港元
市净率：8.21-8.54倍

基石投资者

有 4家基石投资者 认购，总金额 1500万美元，占全球发售股份约 14.85%-16.24%。
基石投资者包括 Infini Capital Global、智谱2513.HK、北京经济技术开发区财政国资局 和 大湾区共同家园投资有限公司，禁售期分别为6个月、9个月、11个月和6个月。