20230313-国投安信期货-量化CTA周报_股指长周期改善逐步确立_持仓量分配较为均衡_8页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为国投安信期货宏观金融组发布的量化CTA周报，主要分析A股主要宽基指数、国债市场、股指与期债的估值、流动性、市场情绪及交易信号等多方面数据，以评估当前市场环境对投资策略的影响，并提供操作建议。

主要观点

1. 股指表现

• 主要宽基指数下跌：截至3月10日当周，A股主要宽基指数悉数下跌，主要受海外市场利空和“两会行情”影响。
• 市场情绪：融资余额周度增加44.77亿元，融券余额减少1.06亿元，两市成交额周度减少139.15亿元，整体市场情绪偏谨慎。
• 比价关系：金融、消费板块震荡回调，带动上证50、沪深300走弱，IC/1H、IM/1H比价回升。
• 持仓量：整体持仓量逐步下行，IF和IC略好于IH和IM。

2. 估值与性价比

• 沪深300市盈率倒数-10年国债利率：处于过去五年86%的分位点，显示股市相对债市仍具性价比。
• 沪深300股息率/10年国债利率：处于过去五年89%的分位点，进一步支持股市投资价值。

3. 宏观基本面因子评分

• 期指评分：4分（经济动能、流动性、估值、市场情绪均为4分）。
• 期债评分：8分（经济动能、流动性、市场情绪分别为7、6、8分）。
• 流动性指标：资金利率边际上行，国债收益率曲线整体下移，1Y利率周度下行7bp，10Y利率周度下行3.9bp。

4. 市场情绪与资金流向

• 融资与融券：融资余额上升，融券余额下降，但整体市场情绪偏中性。
• 北向资金：加速净流出，对市场情绪产生负面影响。

5. 期债与期指的市场表现

• 期债走势：逐步上升，整体处于中性震荡状态。
• 期指走势：维持中性区间，长周期方面表现先抑后扬，社融数据对成长板块有积极影响。

关键信息

1. 持仓量分配

• 品种池包括股指期货和国债期货。
• 持仓量指标为合成数据，用于调整多空仓位。
• 交易信号由短周期模型、长周期模型和持仓量指标加权合成，综合信号强度为0-1范围。

2. 交易信号规则

• 做多标准：综合信号强度前2位，且数值≥0.6。
• 做空标准：综合信号强度后2位，且数值≤0.4。
• 持仓调整：屏蔽交割日前7日信号，避免展期影响。
• 止损规则：日内跌超1%视为止损点。
• 资金分配：等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。

3. 上周策略表现

• 策略净值：下行0.18%。
• 交易情况：上周亏损主要来自做多IC，收益来自做多T合约。
• 信号分布：IC主力合约做多，其他合约多空信号不明确。

4. 国债期货跨品种套利策略

• 模型基础：基于Nelson-Siegel模型与趋势回归模型的信号共振。
• 信号分类：分为‘1’（利差可能降低）、‘0’（利差趋势不确定）、‘-1’（利差可能上升）。
• 交易比例：采用久期中性配比调整10-5Y价差，比例为1:1.8。
• 近期信号：TF和T主力合约信号为-1，趋势回归模型信号为0，显示利差可能降低，但趋势不明确。

未来展望

1. 资金利率与收益率曲线

• 资金利率：边际上行，短期曲线变陡的赔率较高，但胜率不足。
• 收益率曲线：随着经济修复，资金中枢趋势可能进一步抬升，收益率曲线可能出现明显熊平特征。

2. 操作评级

• 股指评分：6分（中性偏多）。
• 国债评分：5分（中性）。

附图说明

1. 图1：国内各大资产价格最近3年百分位点，反映市场整体位置。
2. 图2：沪深300市盈率倒数-国债10年收益率，显示估值与利率关系。
3. 图3：沪深300股息率/国债10年收益率，反映股债性价比。
4. 图4：沪深300指数与国债指数走势对比。
5. 图5：股指/全A指数60日滚动收益率，显示市场风格变化。
6. 图6：两市融资融券余额，反映市场资金动向。

策略表现数据

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资决策依据。
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总结

本报告综合分析了A股主要宽基指数、国债市场及CTA策略的近期表现，指出当前市场情绪偏谨慎，但股债性价比仍具吸引力。策略方面，综合信号显示对IC做多，整体持仓量分配较为均衡。未来需关注经济修复对收益率曲线的影响，以及资金利率变化对市场走势的潜在作用。