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文档总结：2021年3月29日中原证券晨会聚焦

核心内容概述

本报告为中原证券2021年3月29日晨会内容，涵盖宏观经济、行业分析、市场策略、重点公司点评等板块。整体市场情绪偏谨慎，部分板块表现良好，如机械、传媒、光伏等，但整体市场仍面临政策、经济复苏、行业竞争等多重风险。

主要观点

1. 宏观经济与市场策略

• A股市场：经济复苏概念板块（如煤炭、石油、水泥建材）领涨，A股小幅上扬，但成交量未明显放大，市场短线持续上行难度较大。
• 固定收益市场：流动性宽松，但市场情绪脆弱，利率债收益率小幅下行，信用债发行清淡，整体债市表现震荡。
• 市场展望：预计沪指短线震荡，创业板市场整固；建议关注顺周期板块及低估值蓝筹股，同时警惕政策和经济下滑风险。

2. 行业分析

机械行业

• 机械板块在3月22日至26日期间上涨0.73%，跑赢沪深300指数。
• 重点机会：工程机械、工业机器人、油气设备等顺周期机械龙头，受益于制造业投资复苏及十四五规划推动。
• 行业数据：2021年1-2月挖掘机销量同比增长149%，预计3月销量同比增长45.73%，行业需求强劲。
• 风险提示：经济复苏不及预期、地产与基建投资不及预期、新能源汽车销量不及预期等。

传媒行业

• 图书板块表现稳定，具备低估值、高分红等优势，防御性较强。
• 电影市场：3月票房回落，但预计下半年进口影片供给恢复，主旋律影片或有超预期表现。
• 游戏行业：2021年一季度增长压力显现，但Q2后高基数影响消退，优质研发方仍有投资价值。
• 广告行业：电梯LCD、电梯海报等渠道保持较高景气度，建议关注分众传媒等龙头。
• 风险提示：疫情反复、政策监管收紧、文娱内容质量不达预期、行业竞争加剧。

光伏行业

• 光伏板块整体震荡，但部分个股表现较好。
• 行业动态：硅料价格持续上涨，成本驱动组件价格上涨，光伏制造环节盈利承压。
• 投资建议：关注硅料、硅片等环节龙头企业，预计2021年光伏行业将进入新一轮扩产周期。
• 风险提示：全球装机需求不及预期、政策执行力度不及预期、成本上涨导致利润下滑等。

化工行业

• 化工板块下跌2.37%，但部分细分领域（如碳纤维、电子化学品）表现较好。
• 投资建议：关注丙烯酸、染料、纯碱等细分行业龙头，特别是受益于光伏玻璃产能扩张带来的需求提升。
• 风险提示：产品价格大幅下行、行业竞争加剧。

食品饮料行业

• 食品饮料板块整体估值偏高，短期仍可能面临系统性回调。
• 投资建议：关注白电头部企业及小家电中具备线上经营能力与品牌差异化的公司。
• 风险提示：食饮板块持续调整、宏观经济波动、上游原材料价格波动等。

汽车与家电行业

• 家电板块小幅上涨，部分子行业（如白电、厨电）表现较好。
• 投资建议：短期关注黑电类屏显企业，中长期看好白电龙头与小家电中具备线上能力的公司。
• 风险提示：出口汇率波动、原材料价格上涨、宏观经济不及预期等。

关键信息

大宗商品走势

• 美元指数：92.73，-0.13%
• COMEX黄金：1731.60，+0.4%
• NYMEX原油：60.72，+3.8%
• LME铜、铝：分别上涨1.98%与1.12%
• CBOT大豆、玉米、小麦：分别下跌0.78%、1.01%、0.58%
• BDI指数：1366.00，+0.29%

国际市场表现

• 道琼斯：33072.88，+1.39%
• 标普500：3974.54，+1.66%
• 纳斯达克：13138.72，+1.24%
• 德国DAX：14761.10，+0.96%
• 富时100：6741.14，+0.99%
• 日经225：29190.50，+1.6%
• 恒生指数：28338.30，+0.01%

重点公司点评

• 招商银行：2020年业绩改善显著，不良贷款率降至1.07%，拨备覆盖率提升，估值处于近年高位但合理，给予“增持”评级。
• 国泰君安：2020年业绩增长主要来自经纪与投行业务，国际业务增长强劲，给予“增持”评级。
• 华泰证券：多项业务增势强劲，大幅计提减值夯实资产质量，拟配股募资280亿元，维持“增持”评级。
• 中大力德：2020年营收与净利润增长，但海外业务下滑拖累毛利率，预计2021-2023年归母净利润稳步增长，给予“买入”评级。
• 浙江医药：受益于VA和VE价格上涨，预计2021-2023年EPS持续增长，给予“买入”评级。
• 中信出版：图书销售码洋逆势增长，线上渠道发展迅速，给予“增持”评级。

风险提示

1. 政策风险：包括中美对抗、疫情反复、病毒变异、税收政策变动等。
2. 经济风险：经济复苏不及预期、制造业投资不及预期、房地产市场波动等。
3. 行业风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、新能源政策变动、成本上涨影响装机需求等。
4. 市场风险：流动性变化、市场情绪波动、杠杆调整、资金面收紧等。