20241108-东方财富证券-传媒互联网行业专题研究_传媒互联网2024年三季报总结_行业企稳回暖_看好AI产业链和并购重组_18页_1mb

行业现状

2024年传媒互联网行业企稳回暖，广告、电商和游戏等分行业均呈现不同程度的回升态势。

• 广告行业：互联网广告业表现强劲，增长趋势明显。投放集中化趋势加强，效果广告占比提高。
• 电商行业：实物商品网上零售额增长回升，线上占比保持高位。本地生活、生鲜电商和二手电商等细分领域保持增长。
• 游戏行业：国内市场触底反弹，新品如《黑神话：悟空》和《绝区零》带动行业发展，海外收入也同步增长。

但与此同时，上市传媒企业整体营收乏力，净利润承压。毛利率和净利率同比下降，费用率有小幅提升。影视和线下院线业绩下滑明显。

企业绩效与估值

经营指标：营收下降、净利润下滑，游戏公司表现相对较好，有营收增长但净利润仍下滑。

盈利能力：缺乏成本控制与盈利改善，焦点多集中在税收上调与费用支出间。现金流表现上，游戏和数字媒体企业相对稳健，影视院线情况较糟糕。

股价表现：传媒SW指数表现逊色于大盘和行业基准，各大细分板块表现分化，数字媒体板块表现最差。

投资策略与建议

核心推荐AI产业链：看好AI应用元年下的情感陪伴与辅助决策市场。推荐相关游戏企业（如三七互娱），以及互联网公司（如美团、阿里巴巴）。

并购重组：证监会利好政策刺激，看好账面现金充足、净利润率较低的企业。推荐皖新传媒，并关注东方明珠、时代出版等。

行业前景：目前传媒企业盈利压力仍然较大，估值较难提升，投资者需谨慎。

风险提示

宏观环境：经济增长放缓或将造成行业影响。

技术风险：AI技术升级将对传媒格局产生深远影响，创新能力将是企业存续关键。