投中-2019年一季度中美创投市场对比：冰与火之歌持续，中美比肩共进-2019.7-19页_1mb

2019一季度中美创投市场对比总结

核心内容概述

2019年第一季度，中美创投市场在募资、投资、退出等方面呈现出不同的发展态势。中国创投基金募资规模首次超过美国，但投资和退出方面仍存在一定的差距。整体来看，中国创投市场在早期投资、新经济领域表现突出，但行业集中度较低，退出渠道仍需完善。

主要观点与关键信息

一、募资规模对比

• 中国募资规模超越美国：2019年一季度，中国境内本土创投基金募资金额达到211.34亿美元，超过美国的161.2亿美元。
• 平均管理规模差距显著：中国创业投资基金的平均管理规模为0.20亿美元，私募股权投资基金为0.42亿美元，均低于美国的VC基金（0.99亿美元）和PE基金（2.40亿美元）。
• 募资能力差距：中国单支基金募资中位数为0.52亿美元，而美国为1.27亿美元，显示出美国创投机构在募资能力上的优势。

二、投资趋势分析

• 投资数量与金额回落：中美创投市场融资事件数量分别为1067和1279起，环比分别下降18.9%和3.7%。
• 早期投资趋势明显：中国早期（A轮）融资事件占比达38%，而美国为26%。中国成熟期（D轮至Pre-IPO轮）融资事件占比仅为4%，远低于美国的11%。
• 新经济领域成为焦点：医疗健康、互联网、IT及信息化是两国创投投资的主要领域，其中美国互联网行业融资占比高达44%，显示出更强的融资稳定性。

三、城市投资热力对比

• 中国投资集中于超一线城市：北京、上海、广东在一季度吸纳了大量资金，显示出“三极突出”的市场格局。
• 美国投资集中在硅谷及东北部地区：加利福尼亚州吸纳了131.58亿美元，纽约州、马萨诸塞州、宾夕法尼亚州等地紧随其后。

四、退出环境与渠道

• 中国退出数量及金额偏低：一季度中国退出事件数量为102起，退出金额低于美国的137起。
• 二级转让市场潜力巨大：中国PE二级市场转售退出仅占约1%，而美国占比达22%，显示出中国在退出渠道上的不足。
• IPO退出表现：中国本土项目IPO退出中，金石投资、腾讯及旗下产业基金表现突出；美国则以OrbiMed、Alexandria Venture等机构为代表，其中Lyft的IPO成为全球瞩目的事件。

中国创投市场挑战与机遇

行业集中度低

• 中国创投市场整体较为分散，基金管理人数量众多但平均管理规模较小，行业集中度较低，未来可能面临优胜劣汰。

退出机制待完善

• 中国创投退出环境仍面临一定压力，尤其是二级转让市场的发展滞后，限制了退出渠道的多样性。

新经济领域潜力大

• 医疗健康、互联网、IT及信息化等新经济领域持续吸引大量投资，显示出强劲的发展势头和抗周期能力。

未来展望

• 募资方面：中国虽在一季度超越美国，但整体仍需提升基金的募资能力和管理规模。
• 投资方面：投资持续向早期和成长期集中，未来需加强投研能力和投后管理。
• 退出方面：二级市场的发展将是改善退出难的关键，未来应加快PE二级市场的建设，提升流动性。
• 政策支持：科创板的推出有望为科技、环保、生物医药等领域带来新的退出机会。

报告撰写团队

• 国立波：投中研究院院长
• 肖业锟、刘云：分析师
• 联系方式：可通过投中研究院官网或邮箱获取更多信息。

数据来源

• 中国数据：CVSource数据库、中国基金业协会、投中研究院
• 美国数据：Pitchbook、NVCA、PWC、CB Insights、美国证券交易委员会（SEC）

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