20250726-五矿期货-铝周报_国内商品情绪降温_40页_4mb

国内商品情绪降温——铝周报分析总结

一、供应端

截至6月底，国内电解铝运行产能约4383万吨，因产能置换小幅下降，产量为360.9万吨，环比减少约3.2%。7月云南置换项目投产，预计电解铝产能将维持高位。氧化铝运行产能增加，产量同比扩大，供应总体充足。

原煤产量环比减少，高附加值产品需求仍较疲软。

二、需求端

下游进入消费淡季，各环节开工率普遍下滑，需求表现偏弱。主要下游产品如家电、型材等出口数据继续疲软。

终端需求不振，旺季不旺现象突出，部分制造业投资需求恢复缓慢。

三、库存与定价

国内电解铝社会库存上升至51.0万吨，保税区库存有所减少。LME库存继续累库，基差走扩，进口盈利增加但进口量环比小幅下降。

库存压力有所缓解，但下游需求持续偏弱，供需端呈现“供强需弱”格局。

四、价格走势与展望

受国内政策预期、外盘走势以及天气因素扰动，沪铝主力合约呈冲高回落走势，伦铝小幅下跌。夜盘市场情绪显著降温，预计短期铝价震荡偏弱运行。

当前基本面偏中性偏空，区间运行为主，预计下一轮价格波动需关注国内政策动向。

总结：国内经济复苏曲折，铝产业链供需两端均存压力，权衡当前供需基本面及宏观情绪变化是把握铝价走势的核心。