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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年05月06日）

核心内容概览

本晨报分析了贵金属及基本金属的市场表现与基本面变化，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种。整体来看，市场受美联储加息及经济前景不明朗影响，贵金属及基本金属价格普遍承压，但部分品种因库存支撑或预期改善而表现出一定的抗跌能力。

主要观点及策略

黄金 & 白银

• 黄金：受美股大跌和美债收益率上升影响，价格走弱，趋势强度为0，预计短期内贵金属将震荡。
• 白银：跌幅超过黄金，趋势强度为0，市场情绪悲观，短期价格承压。

铜

• 基本面：国内现货偏紧，库存减少，限制价格回落。海外库存增加，但国内需求预期改善。
• 观点：短期铜价承压，但存在支撑，预计先抑后扬。建议关注大冶有色40万吨产能投产及疫情对运输的影响。

铝

• 基本面：国内社库累库，市场情绪悲观。海外库存增加，但国内现货升水限制价格回落。
• 观点：铝价下方空间有限，短期震荡为主。疫情缓解后，社库有望去化，关注出口订单兑现对库存的影响。

锌

• 基本面：国内需求疲软，库存减少，但存在出口支撑。海外库存增加，但成本支撑明显。
• 观点：锌价存在支撑，短期震荡，预计疫情结束后需求回暖，价格有望反弹。

铅

• 基本面：国内需求疲弱，再生铅供应恢复，现货市场交投清淡。
• 观点：铅价短期震荡，下方空间有限。关注出口订单对社库的影响。

镍 & 不锈钢

• 镍：内外盘联动，库存支撑明显。印尼镍中间品投产有望缓解供应紧张。
• 不锈钢：成本支撑明显，下游采购情绪回升。
• 观点：镍价短期承压，但库存支撑下跌幅有限；不锈钢价格受成本影响，下方仍有支撑。

锡

• 基本面：外盘企稳，国内库存快速去化，进口盈利窗口保持。
• 观点：锡价短期偏弱，但下跌空间有限，疫情结束后需求回暖可能支撑价格。

关键信息总结

市场表现

市场情绪与趋势强度

• 趋势强度：黄金（0）、白银（0）、铜（-1）、铝（0）、锌（0）、铅（0）、镍（-1）、不锈钢（0）、锡（0）

主要宏观及行业信息

• 美股大跌，道指下跌超千点，科技板块创20个月最差单日表现。
• 标普500指数跌幅达3.56%，创4月29日以来最大单日跌幅。
• 美国30年期房贷利率升至5.27%，创2009年以来新高。
• 德国3月工厂订单环比大跌4.7%，远低于预期。
• 印尼中伟股份获得1.2亿美元贷款支持，预计对镍市场形成支撑。
• 上海重点企业复工率超70%，其中首批660多家企业复工率超90%。

库存与价差

• 黄金：沪金库存减少39千克，Comex黄金库存减少2,315金衡盎司。
• 白银：沪银库存减少32908千克，Comex白银库存减少1,326,322金衡盎司。
• 铜：沪铜库存减少603吨，伦铜库存增加14,325吨。
• 铝：国内社库累库，LME铝库存减少0.4万吨。
• 锌：国内库存减少，进口盈利窗口保持。
• 铅：国内社库维持，再生铅贴水走阔。
• 镍：国内精炼镍库存减少11.83%，仓单库存减少24.1%。
• 锡：库存快速去化，进口盈利窗口保持。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场受美联储加息和经济前景不明朗影响，多数品种价格承压。然而，部分品种如锌、镍、不锈钢因库存支撑或成本逻辑表现出较强的抗跌能力。市场情绪偏弱，短期价格震荡为主，但随着疫情缓解和复工复产推进，需求端有望回暖，支撑价格反弹。建议投资者关注库存变化、疫情进展及海外供需动态，谨慎操作。