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早间评论总结

核心内容

西南期货研究所于2026年5月20日发布早间评论，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻以及免责声明等部分，分析了当前市场环境下各主要金融、能源化工、农产品品种的走势及影响因素。

主要观点

宏观动态

• 用电量：4月份全社会用电量同比增长6.0%，显示经济呈现平稳复苏态势。
• 就业政策：工信部就业促进工作领导小组召开全体会议，强调落实稳增长方案，推动制造业和新兴产业领域就业增长。
• 全球通胀：若能源危机持续，全球通胀压力可能进一步上升。
• 政策环境：国内政策偏暖，市场情绪提升，但外部环境存在不确定性。

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，偏空，关注TL主力合约在114附近阻力。
• 股指：估值修复仍有空间，长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，中长期逻辑坚挺，但市场定价充分，伊朗局势影响较大，关注区间[1000,1100]。
• 白银：关注22000一线阻力，走势偏震荡偏弱。

黑色板块

• 螺纹、热卷：需求旺季尾声，后期需求或回落，库存去化放缓，关注区间[3100-3400]和[3250-3550]。
• 铁矿石：需求高位，但库存处于五年同期最高，关注区间[750-850]。

有色及新材料

• 焦煤焦炭：情绪影响有限，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-1900]。
• 铁合金：供应过剩，锰硅谨慎偏多，硅铁偏多，关注区间[5550,5700]。
• 铜：美元走强压制价格，国内产量下降，关注区间[101000,110000]。
• 铝：成本支撑上移，需求疲软，关注区间[24000,26000]。
• 锌：供应担忧推动价格上涨，但国内消费疲软，关注区间[24000,25300]。
• 铅：成本支撑较强，但消费淡季，关注区间[16300,16800]。
• 碳酸锂：供应收紧，需求双旺，预计高位震荡，谨慎追高。
• 锡：矿端扰动与需求支撑并存，关注宏观情绪变化，预计高位震荡。
• 镍：成本支撑与供应收缩预期博弈，关注区间操作，谨慎追高。

能源化工

• 原油：地缘局势影响市场情绪，预计短期震荡。
• 聚烯烃：成本支撑存在，但需求偏弱，短期偏空。
• 合成橡胶：上游成本坚挺，但内需疲软，关注区间[10500,10700]和[8500,9000]。
• 天然橡胶：原料成本支撑，库存去库拐点出现，预计偏强震荡。
• PVC：高库存与弱需求压制上涨空间，短期区间震荡。
• 尿素：高库存压制涨幅，出口配额难以缓解压力，下方空间有限。
• 乙二醇：港口库存去化，国内装置开工增加，关注区间[5500,6000]和[4600,4800]。
• 短纤：供需博弈加剧，短期观望。
• 瓶片：供需格局偏强，成本区间震荡。
• 纯碱：关注检修计划，注意[1100,1150]底部支撑。

农产品

• 玻璃：供给出清节奏博弈，关注1000左右低位支撑。
• 烧碱：供应库存高位，价格缺乏上行动力，低位震荡。
• 纸浆：需求淡季，价格处于历史低位，底部震荡。
• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，巴西丰产带来压力，豆油观望，豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑。
• 菜粕菜油：关注美豆采购及关税变化，菜粕可关注回调后的做多机会，菜油暂时观望。
• 棕榈油：伊朗战争风险可能提振短期走势，暂时观望。
• 棉花：美棉播种略快，国内增产，短期价格存在压力，区间震荡。
• 白糖：印度产量不及预期，巴西产量超预期，国内供给充足，短期震荡偏空，关注[5500,5600]压力。
• 苹果：预期增产，短期偏空，关注产区天气变化。
• 生猪：现货价格稳定，出栏计划下降，关注远月卖套。
• 鸡蛋：存栏量或环比下降，补栏热情维持，关注夏季厄尔尼诺影响，主力偏强。
• 玉米淀粉：玉米成本下修，玉米淀粉关注[2640,2690]支撑。

关键信息

• 市场情绪：整体偏暖，但存在外部不确定性。
• 地缘政治：中东局势、伊朗战争风险对部分品种产生情绪影响。
• 供需关系：多数品种处于供需博弈状态，库存变化是重要参考。
• 成本支撑：成本上移或下移对价格走势有显著影响。
• 政策因素：出口配额、产能调控等政策对市场有直接影响。

数据要闻

• ADP数据：美国私营部门就业人数平均每周增加42250人。
• 原油市场：特朗普释放军事打击伊朗信号，伊朗坚决反击。
• 聚烯烃：LLDPE价格下跌，PP市场报盘偏强。
• 尿素：日产高位，出口配额落地。
• 乙二醇：港口到货量下降，新项目投资增加。
• 农产品库存：豆油、豆粕、玉米、玉米淀粉等库存变化显著。

分析师信息

本报告由以下分析师提供：

免责声明

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