> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 ## 核心内容 西南期货研究所于2026年5月20日发布早间评论，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻以及免责声明等部分，分析了当前市场环境下各主要金融、能源化工、农产品品种的走势及影响因素。 ## 主要观点 ### 宏观动态 - **用电量**：4月份全社会用电量同比增长6.0%，显示经济呈现平稳复苏态势。 - **就业政策**：工信部就业促进工作领导小组召开全体会议，强调落实稳增长方案，推动制造业和新兴产业领域就业增长。 - **全球通胀**：若能源危机持续，全球通胀压力可能进一步上升。 - **政策环境**：国内政策偏暖，市场情绪提升，但外部环境存在不确定性。 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，偏空，关注TL主力合约在114附近阻力。 - **股指**：估值修复仍有空间，长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力。 ### 贵金属 - **黄金**：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，中长期逻辑坚挺，但市场定价充分，伊朗局势影响较大，关注区间[1000,1100]。 - **白银**：关注22000一线阻力，走势偏震荡偏弱。 ### 黑色板块 - **螺纹、热卷**：需求旺季尾声，后期需求或回落，库存去化放缓，关注区间[3100-3400]和[3250-3550]。 - **铁矿石**：需求高位，但库存处于五年同期最高，关注区间[750-850]。 ### 有色及新材料 - **焦煤焦炭**：情绪影响有限，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-1900]。 - **铁合金**：供应过剩，锰硅谨慎偏多，硅铁偏多，关注区间[5550,5700]。 - **铜**：美元走强压制价格，国内产量下降，关注区间[101000,110000]。 - **铝**：成本支撑上移，需求疲软，关注区间[24000,26000]。 - **锌**：供应担忧推动价格上涨，但国内消费疲软，关注区间[24000,25300]。 - **铅**：成本支撑较强，但消费淡季，关注区间[16300,16800]。 - **碳酸锂**：供应收紧，需求双旺，预计高位震荡，谨慎追高。 - **锡**：矿端扰动与需求支撑并存，关注宏观情绪变化，预计高位震荡。 - **镍**：成本支撑与供应收缩预期博弈，关注区间操作，谨慎追高。 ### 能源化工 - **原油**：地缘局势影响市场情绪，预计短期震荡。 - **聚烯烃**：成本支撑存在，但需求偏弱，短期偏空。 - **合成橡胶**：上游成本坚挺，但内需疲软，关注区间[10500,10700]和[8500,9000]。 - **天然橡胶**：原料成本支撑，库存去库拐点出现，预计偏强震荡。 - **PVC**：高库存与弱需求压制上涨空间，短期区间震荡。 - **尿素**：高库存压制涨幅，出口配额难以缓解压力，下方空间有限。 - **乙二醇**：港口库存去化，国内装置开工增加，关注区间[5500,6000]和[4600,4800]。 - **短纤**：供需博弈加剧，短期观望。 - **瓶片**：供需格局偏强，成本区间震荡。 - **纯碱**：关注检修计划，注意[1100,1150]底部支撑。 ### 农产品 - **玻璃**：供给出清节奏博弈，关注1000左右低位支撑。 - **烧碱**：供应库存高位，价格缺乏上行动力，低位震荡。 - **纸浆**：需求淡季，价格处于历史低位，底部震荡。 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，巴西丰产带来压力，豆油观望，豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑。 - **菜粕菜油**：关注美豆采购及关税变化，菜粕可关注回调后的做多机会，菜油暂时观望。 - **棕榈油**：伊朗战争风险可能提振短期走势，暂时观望。 - **棉花**：美棉播种略快，国内增产，短期价格存在压力，区间震荡。 - **白糖**：印度产量不及预期，巴西产量超预期，国内供给充足，短期震荡偏空，关注[5500,5600]压力。 - **苹果**：预期增产，短期偏空，关注产区天气变化。 - **生猪**：现货价格稳定，出栏计划下降，关注远月卖套。 - **鸡蛋**：存栏量或环比下降，补栏热情维持，关注夏季厄尔尼诺影响，主力偏强。 - **玉米淀粉**：玉米成本下修，玉米淀粉关注[2640,2690]支撑。 ## 关键信息 - **市场情绪**：整体偏暖，但存在外部不确定性。 - **地缘政治**：中东局势、伊朗战争风险对部分品种产生情绪影响。 - **供需关系**：多数品种处于供需博弈状态，库存变化是重要参考。 - **成本支撑**：成本上移或下移对价格走势有显著影响。 - **政策因素**：出口配额、产能调控等政策对市场有直接影响。 ## 数据要闻 - **ADP数据**：美国私营部门就业人数平均每周增加42250人。 - **原油市场**：特朗普释放军事打击伊朗信号，伊朗坚决反击。 - **聚烯烃**：LLDPE价格下跌，PP市场报盘偏强。 - **尿素**：日产高位，出口配额落地。 - **乙二醇**：港口到货量下降，新项目投资增加。 - **农产品库存**：豆油、豆粕、玉米、玉米淀粉等库存变化显著。 ## 分析师信息 本报告由以下分析师提供： | 姓名 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |--------|----------------|--------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | | 钟明真 | F03099911 | Z0019134 | | 徐友清 | F03099885 | Z0021014 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 应豪 | F03099911 | Z0019134 | ## 免责声明 - 本报告由西南期货有限公司发布，仅供客户参考。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。 - 本报告版权为西南期货有限公司所有，未经许可不得转载、复制或修改。 - 投资有风险，入市需谨慎。