深度报告-20210131-东方证券-铜箔系列专题之二_21年锂电铜箔供需展望_行业供需格局向好_4.5微米产能紧俏_23页_776kb

行业供需格局向好，4.5微米产能紧俏

核心内容概述

本报告聚焦于2021-2022年全球锂电铜箔行业的供需趋势，重点分析4.5微米铜箔的渗透率提升对行业的影响。锂电铜箔作为锂电池的重要组成部分，约占锂电池总质量和总成本的13%和8%。随着新能源汽车和储能需求的快速增长，锂电铜箔行业供需格局持续向好，特别是4.5微米铜箔因其能显著提升电池能量密度，成为行业增长的关键。

主要观点

• 4.5微米铜箔渗透率提升：预计2021年国内4.5微米铜箔渗透率将达10%-30%，全球锂电铜箔需求量在不同渗透率情景下将分别为23.6万吨、23.4万吨、23.2万吨、23.1万吨和22.9万吨，全球供需格局明显优于整体市场。
• 行业需求增长：2020-2022年全球锂电铜箔需求量预计分别为17.1万吨、22.3万吨和26.1万吨，年复合增速达23%。其中，动力电池是主要需求来源，占比达59%。
• 行业供给扩张：2020-2022年全球锂电铜箔产能预计年复合增速为18%，主要新增产能来自中国大陆和韩国，全球锂电铜箔行业CR4和CR8保持稳定，龙头效应显著。
• 供需平衡改善：2020-2022年全球锂电铜箔行业供需过剩幅度分别为19.6%、5.0%和3.5%，行业供需格局逐渐好转。4.5微米铜箔供需格局明显优于整体市场，尤其在70%产能利用率情景下，供需缺口分别为-7.2%、-6.2%和-18.0%。

关键信息

需求预测

• 全球需求：预计2020-2022年全球锂电铜箔需求量分别为17.1万吨、22.3万吨和26.1万吨，年均复合增速为23%。
• 动力电池：占全球锂电池需求的59%，是主要增长动力。
• 3C数码与储能：分别占35%和10%，增速相对平缓。

供给预测

• 全球产能：2020年底全球锂电铜箔总产能约40.31万吨，预计2022年底将增至56.02万吨。
• 产能分布：中国大陆和韩国产能合计占比达87%，为全球主要产能地区。
• 产能扩张：2021-2022年新增产能主要来自中国大陆和韩国，其中浙江花园新能源和韩国日进是主要扩张企业。

供需平衡分析

• 整体供需：2020-2022年全球锂电铜箔供需过剩幅度分别为19.6%、5.0%和3.5%，行业供需格局逐渐改善。
• 4.5微米供需：在70%产能利用率情景下，2020-2022年全球4.5微米锂电铜箔供需缺口分别为-7.2%、-6.2%和-18.0%，明显优于整体市场。

投资建议

• 行业龙头：具备4.5微米铜箔生产能力的行业龙头有望充分受益于供需格局的改善，如嘉元科技、诺德股份等。
• 投资机会：随着新能源汽车和储能行业快速发展，4.5微米铜箔市场具备中长期成长性，产品高端化趋势显著。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响新能源汽车和储能行业的发展。
• 政策变化：国内及海外新能源汽车和储能政策的重大变化可能对行业产生影响。
• 铜价波动：工业金属铜价格大幅波动可能影响成本。
• 产能扩张变动：部分企业可能调整产能扩张计划。
• 渗透率不及预期：4.5微米铜箔渗透率可能低于预期，影响行业增长。

行业表现与数据来源

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：有色金属行业
• 报告发布日期：2021年01月31日
• 数据来源：WIND、东方证券研究所、各企业官网、中国电子材料行业协会、中国有色金属工业加工协会等。

结论

2021年全球锂电铜箔市场供需格局将明显优于行业整体，尤其是4.5微米铜箔市场。随着新能源汽车和储能行业的快速发展，4.5微米铜箔的渗透率将持续提升，推动行业增长。具备4.5微米产能的行业龙头将有望充分受益于这一趋势，具备中长期投资价值。