20240204-金源期货-贵金属月报_降息预期推迟+地缘紧张升级_金银将高位震荡_16页_1mb

1. 核心观点

受美国1月非农就业数据超预期影响，市场推迟对美联储降息的预期，导致金银短期承压。当前市场对美联储5月降息的预期过乐观，调整和修正仍在进行，金银价格可能通过高位震荡完成后续调整，整体趋势仍易涨难跌。

2. 市场回顾

• 1月表现：国际金价月度基本持平，银价跌幅超4%。
• 主要驱动因素：美联储降息预期推迟（非农就业超预期），叠加中东局势紧张提升避险需求。

3. 影响因素分析

美国经济与通胀

• 美国经济强劲，GDP增速超预期，就业市场持续强劲（非农新增就业353万人），核心通胀粘性强，美联储推迟降息可能性高。
• 1月CPI同比2.6%，核心PCE降至2.9%，但仍需更多证据确认通胀可持续下行。

全球经济

• 欧元区经济复苏疲软，核心通胀放缓不及预期，欧洲央行维持偏鹰立场，进一步推迟降息。
• 中东地缘政治紧张局势升级，加剧避险需求，利好贵金属。

其他因素

• 人民币汇率贬值，内外盘金银价差走阔，但长期看升值趋势未变。
• 金银ETF持仓连续流出，短期投机资金减少，但长期配置需求仍在。

4. 价格展望

• 黄金：短期震荡，波动区间2000-2100美元/盎司，中期仍看涨。
• 白银：短期调整未结束，波动区间22-24美元/盎司，逢低做多白银为策略建议。

5. 操作策略及风险

策略建议

• 逢低做多白银，做空金银比价。
• 避免追涨杀跌，关注支撑位和阻力位区间操作。

风险因素

• 美国经济数据不及预期或美联储官员鸽派超预期言论可能推动降息预期。
• 全球通胀反弹或地缘政治局势恶化可能加速金银上涨。
• 汇率波动影响内外盘价差及市场资金流向。