20211228-万和证券-迪拜资管业介绍及分析_海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（一）_7页

海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（一）总结

核心内容

本报告旨在为海南自贸港建设国际资产管理中心提供参考，通过分析阿联酋特别是迪拜金融中心的发展经验，总结其在资管业方面的优势与特点，为海南提供可行的建设路径与政策建议。

主要观点

• 海南自贸港的定位：海南自贸港将建设成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港，需要引入高水平的资产管理服务以满足大量汇聚的国际资产需求。
• 国际资管中心的必要性：建设国际资产管理中心有助于提升海南自贸港的金融服务能力，使其更快融入全球金融市场。
• 阿联酋的资管发展：阿联酋凭借稳健的经济、低税收制度、高品质生活及法律改革，已成为中东地区重要的资管中心。
• 迪拜金融中心的优势：DIFC和ADGM作为阿联酋的金融自由区，具有较高的自治权、优惠的外资政策、零税率、便捷的注册制度和精细化的监管体系，具备显著的比较优势。
• 监管体系与外资政策：阿联酋实行“双峰监管”，DIFC和ADGM拥有独立的监管体系，外资在自由区内可实现100%持股，且无公司税或个人所得税。

关键信息

一、阿联酋是中东地区的资管中心

• 阿联酋经济稳定，吸引大量国际公司和精英人士。
• 2014年被纳入MSCI新兴市场指数。
• 迪拜在2021年全球金融中心指数（GFCI）中排名第18位，是中东、亚洲和南亚地区唯一进入全球前二十的金融中心。
• 阿联酋资管形式主要包括私人理财账户和离岸基金，其中DIFC和ADGM是主要的在岸资管中心。
• DIFC主要服务于机构投资者和家族办公室，资产配置以美国为主（占比60%），其次是欧洲（占比20%）。

二、阿联酋对资管业监管严格

• 阿联酋、DIFC、ADGM各自拥有独立的监管体系。
• 2020年修订《商业公司法》，取消外资持股比例限制。
• 境外基金在阿联酋销售需通过本地持牌机构或反向邀约，销售成本较高。
• SCA推行“护照制度”，允许本地注册基金在全境销售，但不包括境外基金。

三、迪拜金融中心具有显著的比较优势

• 独立监管体系：DIFC由DFSA监管，法律基于英国一般法，与伦敦监管体系一致，便于国际机构运营。
• 完全开放的资本流动性：无汇率管制，资本项目可自由兑换，降低政治风险，吸引专业资本。
• 零税率与外资优惠：DIFC为入驻机构提供50年零税率，允许100%外资持股，享受税收协定优惠。
• 灵活的注册制度：DFSA推出QIF、公募基金、豁免基金等分类，简化注册流程，鼓励机构入驻。
• 支持资产管理生态：推出金融科技加速器、监管实验室、中小企业上市制度等，完善资管生态。

四、风险提示

• 本报告内容基于公开数据和学术研究，可能存在不全面或失效的风险。
• 投资有风险，决策需谨慎。

政策建议

• 借鉴迪拜金融中心的监管与税收政策，推动海南自贸港建立独立、灵活、高效的资管监管体系。
• 推行零税率政策，吸引国际资管机构入驻。
• 简化注册流程，提升资本流动性，增强海南对国际投资者的吸引力。
• 完善金融科技和资管生态，支持中小企业发展，为私募股权和风险资本提供退出渠道。

附录：主要国家/地区税种与税率对比

备注：税率多为超额累进，上表为税率上限。迪拜地区企业所得税50年内免征。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

免责声明

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