20211230-万和证券-海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（三）_香港_新加坡资管业介绍及分析_11页_3mb

海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（三）总结

核心内容

本报告旨在介绍香港和新加坡资产管理业的发展现状与成功经验，为海南建设国际资产管理中心提供参考。通过对两地资管业的深入分析，总结其在监管、税收、金融基础设施、国际化程度等方面的成功要素，为海南自贸港的资管中心建设提供路径建议。

主要观点

香港资管业发展概况

• 市场规模与增长：至2020年末，香港资产管理规模达21万亿港元，2015-2020年平均年化复合增长率为12%；资产和财富管理业务规模达34.93万亿港元，年化复合增长率为10.65%。
• 业务结构：资产管理业务涵盖公募、私募、REITs、投资咨询、私人银行与财富管理等，其中私人银行和财富管理业务增长迅速，年化复合增速达25.3%。
• 国际化程度高：非香港投资者的资管规模占64%，欧美投资者占比持续上升，达33%。
• 税收政策优势：采用地域来源征税原则，对境外利润免税；与40多个国家和地区签订避免双重征税协议。
• 监管灵活：SFC对公募基金实施严格监管，但对私募基金采取牌照监管模式，允许非公开募集。
• 资本市场支持：港交所旗下拥有4家交易所及5家结算所，为资管业务提供基础设施支持。
• 与内地合作：通过“跨境理财通”、沪港通、深港通等机制，推动与内地资本市场的互联互通。

新加坡资管业发展概况

• 市场规模与增长：至2019年末，新加坡资产管理规模达4万亿新元（约2.9万亿美元），年均复合增长率达11%。
• 国际化程度高：76%的AUM来自境外，其中33%来自亚太地区，18%来自北美，17%来自欧洲。
• 另类资产发展迅速：另类资产占比从2002年的1%增长至2019年的18%，成为投资重点。
• 战略定位明确：新加坡政府自1994年起提出建设世界级金融中心蓝图，明确资管业的战略地位。
• 金融法制完善：通过《证券及期货法》统一监管框架，强化对中小投资者的保护。
• 税收政策优惠：金融企业所得税率为17%，FTC公司可享受8%的优惠税率；与90多个国家和地区签署双边税务协定。
• 营商环境优越：文化多元、语言沟通顺畅，吸引大量国际金融机构和企业设立亚太总部。
• 基础设施完善：拥有亚太地区第四大数据中心，同时注重传统基建发展，构建高效交通体系。

关键信息

香港

• 资产管理规模：21万亿港元（2020年）。
• 资金来源：64%来自境外，其中欧美占比33%。
• 资金投向：64%投向亚太地区。
• 基金注册制度：推出OFC与LPF制度，2019年实行基金利得税豁免政策。
• 监管主体：香港证监会（SFC）负责监管。
• 资本市场：港交所旗下4家交易所及5家结算所，提供国际化交易平台。
• 双边协议：与40多个国家和地区签订避免双重征税协议。

新加坡

• 资产管理规模：4万亿新元（2019年）。
• 资金来源：76%来自境外，其中亚太地区占比33%。
• 资金投向：69%投向亚太地区，54%投向除新加坡外的亚太地区。
• 另类资产占比：18%（2019年）。
• 基金注册制度：推出VCC框架，吸引境外基金注册。
• 监管主体：新加坡金管局（MAS）负责监管。
• 税收政策：金融企业所得税率17%，FTC公司可享受8%税率。
• 基础设施：拥有22家数据中心，管理46个数据中心；传统基建完善，交通体系四级化。

建设海南国际资管中心的启示

• 监管灵活性：需建立与香港、新加坡类似的灵活监管体系，吸引各类资管机构。
• 税收优惠：制定简明、优惠的税收政策，如利得税豁免、避免双重征税协议等。
• 金融基础设施完善：加强交易所、结算所、数据平台等建设，提升服务效率。
• 加强与内地合作：推动与内地的金融市场互认机制，如“跨境理财通”等。
• 提升国际化水平：通过开放市场、吸引外资、设立离岸中心等方式提升国际影响力。
• 优化营商环境：增强文化包容性，提升语言、法律、制度等软实力。

风险提示

• 本报告基于公开数据与学术研究，存在信息不全面或结论失效的风险。
• 市场环境变化可能影响资管中心建设的实施效果与政策适用性。
• 投资需谨慎，市场有风险。

作者信息

• 刘志勇、朱志强、潘宇昕（万和证券分析师）
• SAC执业证书：S0380520030001、S0380517030001、S0380521010004
• 联系电话：0755-82830333
• 邮箱：liuzy@wanhesec.com、zhuzq@wanhesec.com、panyx@wanhesec.com

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