海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（五）：建设路径初探-20220105-万和证券-22页_5mb

海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（五）总结

核心内容

海南自贸港建设国际资产管理中心是服务国际自由贸易和自由投资的重要举措，有助于推动自贸港融入全球金融市场、吸引高净值人群、完善现代金融体系，同时为“一带一路”沿线国家提供投融资平台。报告通过借鉴境外资产管理中心的发展经验，提出以对外证券投资基金管理中心、私募股权投资管理中心和“一带一路”交易所为三大支柱的建设路径。

主要观点

1. 建设国际资产管理中心的必要性

• 服务海南自贸港汇聚的大量资产，满足自由贸易和自由投资带来的资产管理需求。
• 提升金融服务能力，推动自贸港金融体系国际化。
• 吸引高净值人群，促进金融资本与实体经济协同发展。
• 完善现代金融服务业，助力海南打造国际资管中心。

2. 境外资管中心发展经验

• 区位优势：国际资管中心通常具有优越的地理位置，如香港、新加坡、迪拜、佛罗里达州等。
• 资本自由流动：无外汇管制，资本项目可自由兑换，吸引大量国际资本。
• 金融监管宽松：以风险为导向，采用功能监管或一体化监管，减少监管摩擦。
• 良好的营商环境：税收优惠、便捷的注册制度和投资通道。
• 完备的金融基础设施：提供多层次交易系统，支持货币市场、股票市场、债券市场等。
• 活跃的资管业生态：政府支持中小企业发展，推动金融创新与产业升级。

关键信息

1. 海南建设路径

• 对外证券投资基金管理中心：面向大陆居民，通过创新QDLP机制，吸引私募证券类基金管理企业。
• 私募股权投资管理中心：吸引境外资本参与中国境内股权投资，利用QFLP试点政策，提升海南私募基金集聚效应。
• “一带一路”交易所：推动创立海南“丝路国际证券交易所”，服务沿线国家投融资需求，助力人民币国际化。

2. 政策支持与制度创新

• 海南在QFLP、QDLP试点方面拥有更宽松的政策，如额度灵活、审批流程简便、税收优惠等。
• 通过制度创新，提高跨境投资便利性，推动更多机构落户海南。
• 海南可借鉴新加坡、迪拜等的金融开放经验，进一步优化监管框架。

3. “一带一路”沿线国家投资潜力

• “一带一路”沿线国家融资需求巨大，但资本市场发展滞后。
• 多数国家尚未形成成熟的资本市场，难以满足其直接融资需求。
• 借助海南的政策优势，建设“丝路”交易所可为沿线国家提供新的融资渠道。

实施路径详解

1. 对外证券投资基金管理中心

• 投资需求：中国大陆居民海外资产配置比例低，有较大的配置空间。
• 投资渠道：目前QDII、港股通等渠道受限，需创新QDLP机制。
• 政策建议：对QDLP基金实行备案制，简化审批流程，提高额度，吸引私募证券类机构集聚。

2. 私募股权投资管理中心

• 市场现状：中国股权投资市场募资和投资均出现下滑，但境外资本仍积极布局。
• 投资路径：QFLP为外资进入中国股权投资市场的主要路径，具有准入门槛低、投资范围广等优势。
• 政策建议：海南应充分利用QFLP试点政策，吸引境外私募股权投资基金入驻。

3. “一带一路”交易所

• 市场需求：沿线国家资本市场发展不完善，融资渠道有限。
• 战略意义：建立“丝路国际证券交易所”，可为沿线国家企业提供融资平台，推动人民币国际化。
• 可行性：海南具备政策和地理优势，可借鉴国内外经验，建设国际化交易所。

风险提示

• 报告基于公开数据与历史发展规律分析，可能因市场变化而失效。
• 建设过程中可能面临政策协调、市场接受度、金融风险等挑战。
• 需持续关注国内外金融监管动态，确保制度创新与监管体系有效衔接。

作者信息

• 刘志勇、朱志强、潘宇昕：万和证券分析师，具备SAC执业资格。
• 联系方式：电话0755-82830333，邮箱liuzy@wanhesec.com、zhuzq@wanhesec.com、panyx@wanhesec.com。

相关报告

• 《海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（四）》：分析海南有利条件与制约因素。
• 《海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（三）》：介绍香港、新加坡资管业。
• 《海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（二）》：分析佛罗里达资管业。
• 《海南国际资管中心建设可行路径研究系列报告（一）》：介绍迪拜资管业。

图表目录

• 图表1：城镇居民人均可支配收入
• 图表2：2015年以来我国资管与银行理财规模
• 图表3：2014年以来人民币计累计南向资金净流入
• 图表4：现行外汇管理模式下资金出境方式
• 图表5：QDII公募基金净值
• 图表6：QDII投资额度
• 图表7：2010-2020年中国股权投资基金市场募集金额
• 图表8：2010-2020年中国股权投资基金市场募集基金数量
• 图表9：2010-2020年中国私募股权基金市场投资金额
• 图表10：2010-2020年中国私募股权基金市场投资案例数
• 图表11：2014-2020年中国股权投资基金市场项目退出案例数
• 图表12：2010-2020年中国FDI实际使用金额
• 图表13：外资参与中国境内股权投资4种路径简要对比
• 图表14：上海及海南重要QFLP政策对比
• 图表15：“一带一路”路线图
• 图表16：“一带一路”沿线国家GDP
• 图表17：“一带一路”沿线国家人口数量
• 图表18：“一带一路”沿线部分国家储蓄率和实际利率对比
• 图表19：“一带一路”沿线经济体投资率
• 图表20：2015-2019年“一带一路”沿线国家FDI净流入区域分布
• 图表21：2015-2019年FDI净流入总额超过三百亿美元的“一带一路”沿线国家
• 图表22：“一带一路”沿线国家整体市场规模

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

免责声明

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