计算机行业2018年度投资策略_智能时代_把握龙头_43页_3mb

居高望远：2018年度投资策略会总结

核心内容

2018年或将成为计算机行业长周期底部区域的起点，基本面已大体触底。行业估值处于合理区间，具备一定的安全边际。同时，人工智能正成为继“互联网+”之后的新引擎，垂直行业加速拥抱AI，推动行业向纵深发展。

主要观点

1. 基本面触底，估值合理

• 计算机板块表现：2017年11月，计算机板块较年初跌幅达10.26%，在中信所有子板块中排名倒数第三。
• 机构持仓变化：2017年Q3机构持有计算机板块公司市值稳定在3800亿左右，占流通A股比例处于2014年以来的历史低位。
• 行业估值：行业估值中枢为46X，目前估值已接近2014年水平，具备一定的安全边际。

2. 人工智能成为新趋势

• 行业背景：互联网经济进入新常态，三大定律包括网民红利消失、增速放缓、头部竞争加剧。
• AI应用前景：人工智能将成下个时代主题，推动垂直行业商业化落地，如安防、汽车、零售、医疗、金融、法律、信息安全、教育、家居等。

3. 资本与技术推动AI发展

• 资本流入：近三年人工智能领域投资呈爆发式增长，资本加速流入AI行业。
• 技术支撑：AI技术需依赖算力、算法、数据及芯片，其中芯片和场景的重要性凸显。
• 应用场景：AI在多个垂直行业落地，如智能安防、自动驾驶、无人零售、智能制造、医疗、金融、法律、信息安全、教育、家居等。

4. 投资建议：结构性分化，把握细分行业龙头

• 选股标准：市场份额、经营业绩、研发能力。
• 核心标的推荐：
  • 基础设施：中科曙光、浪潮信息、中科创达、全志科技
  • 行业应用：安防及公共安全、金融、法律、医疗、新零售、汽车、工业、信息安全、家居
• 具体公司推荐：
  • 科大讯飞：语音识别市场份额第一，近三年营收和净利润增速保持稳定。
  • 华宇软件：电子政务及法检信息化龙头，法律大数据价值潜力大。
  • 同花顺：用户流量优势突出，在金融大数据、智能投顾等领域领先。
  • 海康威视：国内市场份额第一，海外拓展有力。
  • 大华股份：国内市场份额第二，提供智能化解决方案。
  • 千方科技：在“智能交通+安防监控”领域领先。
  • 神州泰岳：人工智能与大数据、物联网技术应用逐渐落地。
  • 东方网力：视频监控领军企业，AI战略稳步推进。
  • 思创医惠：商业智能开拓者，深度布局“AI+医疗”。
  • 佳都科技：深耕智能轨交，拓展智能安防。
  • 四维图新：长期布局自动驾驶，技术战略逐步落地。

关键信息

行业基本面

• 2017年前三季度，计算机板块营收2940亿元，同比增长9.44%；归母净利润180亿元，同比下降15.01%。
• 外延并购政策收紧对行业业绩增速的影响可能接近尾声，2018年继续下滑概率较小。

AI应用场景

• AI+安防：智能安防成为AI产业化第一“着陆场”，提升监控效率与准确性。
• AI+汽车：自动驾驶商业化量产可期，5G推动车联网发展。
• AI+零售：无人商店成为新零售趋势，技术包括混合传感、RFID等。
• AI+医疗：应用场景包括虚拟助理、医学影像等，融资额超180亿。
• AI+金融：智能风控、智能投顾、智能支付等，提升金融效率与安全。
• AI+法律：法律智能检索、文件审阅、自动生成等，提升法律服务效率。
• AI+信息安全：AI技术成为信息安全新战场，提升防御能力。
• AI+教育：个性化学习、虚拟助手、商业智能化、专家系统等。
• AI+家居：智能音箱成为智能家居新入口，科技巨头与国内厂商均布局。

芯片与边缘计算

• 边缘计算成为趋势，对低延时、低功耗、低成本有重要支撑。
• 专用芯片厂商包括英伟达、地平线、高通、英特尔、华为、寒武纪等，推动AI落地。

风险提示

• 商誉减值风险：行业并购导致的商誉减值。
• 解禁和减持风险：公司股东解禁和减持可能影响股价。
• 下游行业景气度风险：下游行业持续下行可能拖累AI发展。
• 人力成本上升风险：AI行业对人才需求高，人力成本可能上升。

结论

2018年或将成为计算机行业长周期底部区域的起点，AI技术加速在垂直行业的应用，推动行业分化。投资应关注细分行业龙头，把握AI带来的结构性机会。同时，需警惕行业风险，如商誉减值、解禁减持、下游景气度及人力成本等。