20221024-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_734kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，主要内容包括中国债券市场动态、政策变化及宏观新闻回顾，同时提供了市场主要波动品种及新发行债券信息。报告指出市场整体流动性偏弱，部分债券价格下跌，市场情绪持续低迷。同时，中国共产党中央委员会（CPC）新领导人名单公布，对市场信心和政策走向产生影响，而Greenland集团因未能按时支付贷款本息导致债券价格大幅下跌。

市场动态

债券表现

• 整体市场：市场流动性清淡，情绪偏弱。
• SOE Perps（国有股债券）：部分品种表现疲软，如CNBG/HAOHUA，但低波动性SOEs保持稳定，高波动性HAOHUA曲线扩大5个基点。
• LGFVs（地方国企债券）：整体表现不佳，多数下跌0.25-0.5个点，但3年期品种表现较好。
• AT1s（永续债）：价格小幅下跌，因估值相对较高。
• T2s（国债）：预期恶化，报价低于屏幕价0.625-1个点。
• TMTs（科技媒体通信）：表现欠佳，收窄10个基点。
• TENCNT 30s & BABA 31s：价格下跌至T+260和T+220水平。
• 房地产债券：整体承压，如GRWALLs/HRINTHs、LNGFORs/SINOCEs等。
• IG（投资级）：整体下跌0.5-2个点，市场信心不足。
• HY（高收益）：中国HY债券普遍下跌，印尼HY表现疲软，仅能源板块略强。

涨跌榜

表现最好的债券

• HRINTH 3 5/8 09/30/30：价格60.5，变动+2.3
• CKPFIN 1 3/8 06/30/26：价格87.6，变动+1.9
• TENCNT 3.595 01/19/28：价格88.1，变动+1.4
• ABMMIJ 9 1/2 08/05/26：价格86.9，变动+1.3
• CPDEV 3.85 07/14/25：价格68.8，变动+1.1

表现最差的债券

• GRNLGR 6 1/8 04/22/23：价格23.6，变动-17.1
• GRNLGR 6 3/4 09/26/23：价格19.3，变动-12.3
• GRNLGR 5 7/8 07/03/24：价格18.3，变动-11.6
• GRNLGR 7 1/4 01/22/25：价格18.8，变动-10.8
• GRNLGR 5.9 02/12/23：价格41.0，变动-10.4

中国政策动态

新领导人名单公布

• 主要人物：Xi Jinping被任命为中央委员会总书记和中央军委主席，其他六位常委包括Li Qiang、Zhao Leji、Wang Huning、Cai Qi、Ding Xuexiang和Li Xi。
• 政策重点：
  • 技术创新与独立、国家安全及台湾问题。
  • 加强制造业和科技领域的支持，推动高附加值产业。
  • 提升CPC领导力和治理能力，继续反腐行动。
• 市场影响：短期内市场情绪可能受零疫情政策、中美关系紧张及改革不确定性影响，但长期看将减少政策不确定性。

Greenland集团事件

• 贷款违约：Greenland未能按时支付其USD300mn syndicated loan的第二笔款项，导致债券价格暴跌。
• 还款情况：已支付20%的预付款和15%的9月还款，但10月到期款项仍未支付。
• 财务状况：截至2022年6月，Greenland拥有约RMB47.2bn（约cUSD6.5bn）的现金及等价物。
• 未来风险：需额外流动性应对到期债务，23-25年期债券价格下跌10-17个点，其中2023年4月到期的债券跌幅最大。

新发行债券信息

新发行（Priced）

• Longkou Urban Rural：发行USD110，期限3年，票面利率7.0%，收益率7.0%，无评级。

发行计划（Pipeline）

• 当前无新发行计划。

宏观新闻回顾

• 美国股市反弹：S&P 500、Dow Jones和Nasdaq分别上涨2.37%、2.47%和2.31%。
• 中国房贷利率下降：中国10个主要城市首套房贷利率降至4%以下。
• 中国GDP数据：2022年前三季度GDP同比增长3.0%，第三季度环比增长3.9%。
• CPI数据：前三季度CPI同比增长2.0%，第三季度环比增长2.6%。

市场观点

• 政策不确定性：新领导层的任命可能在短期内影响市场信心，但长期有助于稳定政策环境。
• 流动性问题：市场流动性有限，买家不足导致部分债券持续下跌。
• 利率环境：全球利率上升对LGFV和SOE Perps造成压力，市场对再定价仍持谨慎态度。

风险提示

• 债券市场波动较大，需关注流动性、利率变化及政策影响。
• 投资者应独立评估投资决策，建议咨询专业顾问。

重要披露

• 本报告仅为信息提供，不构成投资建议。
• CMBIGM不承担因依赖本报告信息而产生的任何损失或责任。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性与完整性。
• 报告仅限特定投资者使用，不得向其他人士传播。