20241111-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_1mb

固定收益市场分析总结（基于2024年11月11日报告）

市场概况

当前市场流动总体清淡，LGFV相对活跃，政策支持下出现双向流动。中国房地产开发股表现疲软，LNGFOR和VNKRLE下跌0.02-0.05点，DALWAN下挫约2点。

HRINTH分析

HRINTH投资计划规模达5030亿人民币，其中包括收购中信集团相关股份。该计划通过处置非核心资产获取资本回收，改善了经营绩效，经营亏损前利润（PBT）环比增长。HRINTH债券收益率较其他AMC机构略高，但风险回报比良好，保持为首选。推荐HRINTH425息票、HRINTH3875与HRINTH3375债券。

中国经济与财政政策

2025年财政框架包括6万亿地方政府债务置换，预计惠及政府承包商、国有银行和房地产企业。政策旨在缓解地方财政压力，但消费刺激不足。预计2025年广义财政赤字和特殊债券额度将增加，GDP增长率目标维持在5%左右，面临通胀和外部挑战。

其他市场观察

信用债发行活跃，本月累计融资3960亿人民币。美欧股市表现波动，美国10年期国债收益率收紧。新兴市场如印度、韩国和中国新闻关注债务重组和企业交易。

新闻与动向

主要新闻包括中国CPI通胀数据、地方政府债务置换细节，以及GEELY等公司公告。市场情绪总体谨慎，政策推动需进一步增强消费刺激和流动性支持。

关键结论

当前市场关注政策执行效果，HRINTH和财政工具为核心焦点。需警惕外部风险，消费和结构性改革是 future 重点。