20220923-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_1mb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了近期中国及全球固定收益市场的动态、主要观点及关键信息。报告分析了市场情绪、主要债券表现、宏观新闻以及债务重组计划等，为投资者提供了市场趋势和投资策略的参考。

市场动态

市场情绪

• 市场情绪谨慎，早盘出现抛售。
• Perps（优先股）和AT1s（附加可转换优先股）表现较弱，AT1s下跌约0.25点。
• LZINVE'22出现短期上涨，价格升至94点。
• 中国房地产板块受AGILE和CIFIHG拖累。

主要债券表现

• IG（投资级）：整体表现平稳，尽管宏观情绪偏弱。
• AT1s：被离岸AM/PB抛售，下跌0.125-0.25点，但ICBCAS和BOCOM表现出一定韧性。
• AMC（资产支持证券）：下跌0.5-1点，因S&P评级行动。
• HRINTHs：下跌0.25-0.375点。
• 中国HY（高收益）：整体下跌1-4点，因RM/中国去风险。
• 工业板块：FOSUNIs和EHICARs上涨1点，因PB（投资银行）买入兴趣。
• 印度HY：AZUPOEs反弹2-4点，因媒体报道可能发布延迟的年度报告。
• 印尼HY：BUMIJ上涨1-2点。

债务重组计划

• CHFOTN：CFLD（中国金融发展有限公司）提出债务重组计划，包括将70%债务转换为信托单位/股权，其余30%通过资产处置偿还。
• Bond 1：CFLD计划通过资产出售和信托变现来偿还，现金赎回截止至2023年12月31日，但未达目标将不构成违约。
• Bond 2：无投资者行权（put）的限制，但权益估值仅能覆盖约35%的Bond 2本金，加上33%的激励溢价后，估值上限为25亿元人民币。
• Bond 3：可能存在较大不确定性，因CFLD需为Bond 1和Bond 2提供信用增强，Bond 3的还款来源可能不足。

公允价值估算

• CHFOTN的公允价值估算为16-51点。
• 根据不同的折现率（0%-50%），Bond 1/Bond 2的公允价值分别为50.7、45.8、41.7点，Bond 1/Bond 3的公允价值分别为33.4、30.0、27.4点。

宏观新闻回顾

• 美国股市连续三日下跌，标普500、道琼斯和纳斯达克分别下跌0.84%、0.35%和1.17%。
• 英国央行加息50bps，基准利率升至2.25%。
• 美国新增失业人数为213,000，较上周增加5,000。
• 美国国债收益率曲线倒挂，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别为4.11%、3.91%、3.70%和3.65%。

市场条件与颜色

• 中国信用债发行情况：昨日发行76只信用债，金额63亿元人民币；当月累计发行1026只，金额1057亿元人民币，同比增长1.1%。
• 媒体报道中国证监会和财政部官员协助美国审计师审查香港审计。
• AGILE：媒体报道其可能无法按时兑付20Panya02（本金15亿元人民币）债券。
• CIFIHG：CIFI通过3年期债券回购其美元债券，但否认了关于私人债券展期的传言。
• CRHZCH：中国资源地产计划将其上海租赁住宅物业分拆并上市为REITs，以筹集11.2亿元人民币。
• GZFYRE：穆迪将广洲金融地产的评级下调至Ca1，维持负面展望。
• JINKE：金科地产获得债券持有人批准，将8亿元人民币债券的支付日期延长270天。
• SHIMAO：20ShimaoG4（本金5亿元人民币）的本金偿还日期延长2年。
• SUNAC：媒体报道其计划将48.93亿元人民币的债券展期6个月。

重要披露

• 本报告仅用于提供信息，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性、完整性或及时性。
• 投资者应自行评估投资风险，并咨询专业财务顾问。
• CMBIGM及其关联方可能持有相关公司证券，存在潜在利益冲突。

作者认证

• 报告作者确认其观点反映了个人对相关证券的看法。
• 报告内容未与作者薪酬直接相关。
• 报告发布前30天内及发布后3天内，作者未参与相关证券交易。

法律声明

• 本报告仅限指定接收者使用，不得复制、转载或发布。
• 报告内容不适用于所有投资者，尤其是英国、美国和新加坡的非指定投资者。