20260116-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_734kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为固定收益部市场日报，涵盖当日市场动态、交易台观点、宏观新闻回顾、分析员市场观点、新发行债券信息及免责声明等内容。主要分析了亚洲及全球固定收益市场的表现，特别是中国及中东地区债券市场的动向，并对经济政策、利率走势及汇率预期进行了展望。

市场动态

• KUAISH 31s 初期略有放宽，但最终维持不变。
• KUAISH 36s 宽放4个基点（bps）。
• MEITUA 32-35s 宽放1-3bps。
• FRESHK 29 紧缩3bps。
• VNKRLE 27-29 上涨2.7-2.8点（pts）。
• GLPSP 4.5 Perp 上涨0.9点。
• LGFV空间：CNH LECCIG 29s在二级市场出现较好的抛售，而其他LGFV债券需求稳定。
• CNH债券：需求从LGFV转移至其他CNH债券，尤其是5-10年期的债券。

交易台观点

• 中国TMT板块：MEITUA曲线紧缩3-4bps，但午后出现适度获利了结。
• Kuaishou Technology：今日发行新债，参考此前的FV评论。
• 中国IG板块：FRESHK债券紧缩2-4bps，NWDEVVL/VDNWDL组合上涨0.5-6.4点。
• 中国房地产：VNKRLE 27-29上涨5.4-5.6点，Vanke提出延长两笔境内债券的本金偿还期限。
• 韩国IG板块：SKBTAM 29s紧缩3bps，HYNMTR固定利率债券及4年期FRN紧缩2-4bps。
• 日本IG板块：整体稳定，银行FRN需求持续，SOFTBK 65下跌0.8点。
• 中东IG债券：表现坚挺，部分银行5年期高级债券出现双向流动，FRN受到更强的投标。

宏观新闻回顾

• 美国股市：S&P 500上涨0.26%，Dow Jones上涨0.60%，Nasdaq上涨0.25%。
• 美国就业数据：初请失业金人数为198,000，低于市场预期的215,000。
• 美国国债收益率：2年、5年、10年和30年期收益率分别为3.56%、3.77%、4.17%和4.79%，均上涨。

分析员市场观点

• SNBAB 6.15 Perp：定价合理，首次重置在2031年7月，基于5年期美国国债收益率加上初始利差2.343%。
• 中国宏观经济信号：温和的货币政策宽松预期，预计今年将进行50bps的RRR削减和两次10bps的LPR下调。
• 人民币汇率预期：预计2026年上半年USD/RMB将降至6.93，年底回升至6.97。
• SNB财务状况：CET1比率为17.6%，Tier 1比率为19.5%，均高于监管要求。不良贷款率降至0.8%，主要来自商业、建筑、消费和制造业。

新发行债券信息

已定价债券

发行计划中债券

关键经济观点

• 中国经济：显示温和的货币宽松信号，预计2026年将实施50bps的RRR削减和两次10bps的LPR下调。
• M1和信贷增长放缓：显示经济活动减弱，私人部门信心下滑。
• 房地产市场：Vanke提出延长本金支付期限，表明政策支持。
• 中国家庭部门：由于房地产市场低迷，家庭部门持续去杠杆，消费意愿下降。
• 政策支持：央行通过结构性再贷款和降低首付比例来支持房地产市场和特定行业。

风险与免责声明

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