【招商银行】特朗普2.0：宏观与策略推演_17页_2mb

特朗普20时期以“美国优先”为核心政策，强化再工业化、贸易保护主义、企业减税及严打非法移民，力度较2017年任期更激进。其政策可能引发美国经济不确定性上升，长期存在“滞胀”风险：短期减税与放松监管或刺激增长，但贸易保护主义、移民限制及债务负担可能逐渐抑制长期竞争力，同时高关税和移民政策加剧通胀压力，导致“薪资-物价”螺旋。货币政策方面，通胀抬头可能迫使美联储二次加息，财政政策则因赤字扩张面临债务可持续性挑战，公共债务付息支出占财政收入比重已升至202%。对华影响短期显现，美国“四高”（高通胀、高利率、高增长、高关税）将对我国经常账户和资本账户形成压力，需加强逆周期政策调控；中长期或随美国政策调整缓解部分压力。资本市场方面，特朗普交易聚焦通胀、贸易摩擦与地缘风险下降，可能推升美元、利好传统能源及科技板块，压制美债、黄金、非美货币及新能源。境内资产需关注A股阶段性承压但中期走牛潜力，中债利率或低位运行。具体策略建议：美债优先配置中短久期品种，美元维持强势，黄金高位震荡，美股侧重价值股与科技股均衡配置，A股规避出口依赖型行业，关注内需驱动板块。需警惕美国债务可持续性风险及政策落地后对全球市场的冲击。