20211021-光大证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2021年三季报点评_21Q3业绩符合预期_双核驱动业绩增长_3页_735kb

报告摘要

迈瑞医疗（300760.SZ）2021年三季报总结

核心内容

迈瑞医疗于2021年发布三季报，业绩表现符合市场预期，展现出强劲的增长势头。2021年前三季度，公司实现营收193.92亿元，同比增长20.72%；归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%；扣非归母净利润65.44亿元，同比增长24.30%。公司盈利能力和业务扩张能力均表现良好，预计全年仍能保持快速增长。

主要观点

双核驱动业绩增长：公司业绩增长主要得益于医疗新基建和常规诊疗活动的恢复。医疗新基建推动了生命信息与支持产品的需求，而常规诊疗活动的恢复带动了IVD（体外诊断）和医学影像业务的反弹性增长。
新产品助力增长：在2021年第三季度，公司推出了多项新产品，包括生命信息与支持领域的HyBaseV8（CE）、HyPortR80新吊桥I型（CE/CFDA），以及IVD领域的MC-80、CL-8000i、BS-2800M等，医学影像领域推出了“昆仑R7”、“女娲R7”等解决方案。这些产品的推出有助于公司开拓市场并增强竞争力。
产业链布局完善：公司完成了对海肽生物的100%股权收购，增强了核心原料自研自产能力，为体外诊断业务的全球化和持续增长奠定了基础。公司已形成覆盖广泛且深入的产业布局，传统业务持续创新，种子业务如AED、微创外科、动物医疗等成为增长亮点。

关键信息

盈利预测与估值

EPS预测：2021-2023年EPS分别为6.91元、8.41元、10.02元，同比增长分别为26.14%、21.75%、19.05%。
PE与PB：2021年PE为53倍，2022年为43倍，2023年为36倍；PB分别为15.4倍、12.4倍、10.2倍。
评级：分析师维持“买入”评级，认为公司作为医疗器械龙头企业，具备持续增长潜力。

财务数据（单位：百万元）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	16,556	21,026	25,930	31,277	37,541
净利润	4,681	6,658	8,398	10,225	12,173
EPS（元）	3.85	5.48	6.91	8.41	10.02
毛利率	65.2%	65.0%	66.9%	66.8%	67.2%
归母净利润率	28.3%	31.7%	32.4%	32.7%	32.4%
ROE（摊薄）	25.2%	28.6%	29.3%	28.7%	28.0%
PE	95	66	53	43	36
PB	23.8	19.0	15.4	12.4	10.2
EV/EBITDA	77.7	54.6	43.9	35.9	30.3
股息率	0.4%	0.7%	0.7%	1.0%	1.2%

风险提示

产品价格下降风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降。
贸易摩擦风险：国际贸易环境变化可能对公司业务产生不利影响。

总结

迈瑞医疗在2021年前三季度业绩稳健增长，受益于医疗新基建和常规诊疗恢复的双重驱动。公司通过不断推出新产品和收购上游企业，增强了市场竞争力和业务增长潜力。财务数据表明，公司盈利能力持续提升，估值合理，未来增长前景乐观。分析师维持“买入”评级，认为公司有望成长为国际医疗器械巨头。然而，需关注产品价格下降和贸易摩擦等潜在风险。

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