20251226-国联期货-聚酯产业链周报_供需偏强格局延续_产业链价格加速上涨_27页_12mb

报告摘要

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2025年12月26日发布的《聚酯产业链周报》指出，聚酯产业链整体呈现供需偏强格局，价格持续上涨。尽管国际油价有所反弹，但本年度仍预计明显下跌。聚酯产业链主要品种如PX和PTA加速上涨，乙二醇价格在下挫后有所回升，聚酯品种则跟随上涨。报告还分析了产业链各环节的供需变化、库存情况、成本与利润变动，以及宏观经济和终端需求对产业链的影响。

主要观点

行情回顾：
- PX和PTA价格持续上涨，乙二醇价格企稳回升。
- 截至12月26日，PX603合约收于7556元/吨，周涨幅6.87%；TA605合约收于5280元/吨，周涨幅8.15%；EG2605合约收于3846元/吨，周涨幅2.89%；PF602和PR603合约分别上涨5.94%和6.79%。
运行逻辑：
- 产业链供需偏强支撑价格上涨，PX和PTA开工率有所上升，但PTA开工率上升幅度低于预期。
- 聚酯开工率稳中有升，但织机开工率下降，下游需求减弱，短期内对原料需求影响不大。
- 乙二醇综合开工率上升，油制开工率提升，煤制开工率稳定。短纤和长丝库存下降，涨价预期推动下游补货。
推荐策略：
- PX和PTA不宜追多，警惕价格冲高回落的风险。
- 乙二醇价格相对偏弱，后期TA-EG价差或趋势性回落。
- 聚酯品种利润普遍下降，长丝利润降幅扩大，后期或因检修计划增多而进一步承压。

关键信息

1. 供应与需求

供应：
- PX开工率小幅下降，PTA开工率上升但幅度低于预期。
- 乙二醇综合开工率上升，油制开工率提升，煤制开工率稳定。
- 短纤开工率稳定，瓶片开工率持平。
需求：
- 织机开工率持续下降，但聚酯开工率仍保持较好水平。
- 长丝库存因下游集中备货下降，但实际需求未明显提升。
- 纱线和坯布产量表现较弱，库存变化不大。

2. 库存情况

PTA：
- 社会库存下降，仓单数量小幅减少。
乙二醇：
- 港口库存明显下降，但宁波地区库存异常波动需关注。
短纤：
- 库存小幅下降。
瓶片：
- 开工率稳定，加工费小幅下降。

3. 成本与利润

成本：
- 国际油价持续反弹，PX现货价格持续上涨。
利润：
- PX加工费为今年以来最高，PTA现货加工费小幅上升。
- 油制乙二醇仍处于亏损状态，煤制乙二醇利润小幅反弹。
- 长丝利润降幅扩大，短纤和瓶片利润小幅下降。

4. 宏观及终端需求

国际油价：
- 本周国际油价小幅反弹，但全年仍预计明显下跌。
经济数据：
- 美国CPI数据低于预期，欧洲央行维持利率不变。
- 全球主要经济体制造业PMI和PPI数据整体偏弱。
国内纺织服装出口：
- 11月累计出口额同比下降，但服装出口环比小幅上升。
- 国内纺织服装消费额及增速整体偏弱。

未来展望

2025年度：
- 全球原油供应上调，需求下调，供应过剩预期增强。
- PTA周产量小幅上升，库存继续下降，但后期预计进入供增需减阶段。
- 聚酯开工情况较好，但后期检修计划增多，需求预期下滑。
2026年度：
- 原油供应和需求均有所调整，供应过剩量小幅增加。

总结

聚酯产业链整体呈现供需偏强格局，价格持续上涨。PX和PTA作为核心品种，价格涨幅显著，但需警惕价格冲高回落风险。乙二醇价格企稳回升，但相对偏弱。下游需求整体偏弱，织机开工率持续下降，但短期内对原料需求影响不大。后期随着聚酯检修计划增多，产业链供需或将发生变化，需关注库存和利润的变化趋势。宏观层面，国际油价和经济数据对产业链影响有限，国内纺织服装出口数据表现不佳，终端需求面临压力。

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