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文档总结

核心内容

本文档是2017年11月2日的市场分析报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区的股票市场动态，重点分析了造纸行业、零售业及其他相关公司的表现和前景。

主要观点

• 中国造纸行业：

  • OCC价格调整为误判：尽管OCC（旧 corrugated containerboard）价格有所下降，但容器板价格仍保持强劲，主要由于供需关系紧张。
  • 政策利好大企业：中国加强了OCC进口政策，限制低质量OCC进口，有利于大型造纸企业，如Nine Dragons Paper和Lee & Man Paper。
  • 行业整合趋势：由于严格的环保政策，小型造纸厂逐渐被淘汰，行业集中度提高，大型企业更具优势。
  • 行业前景乐观：预计未来几年中国造纸行业容量增长将被控制在3%以内，容器板价格将保持上涨趋势。

• 印尼零售业：

  • Ace Hardware Indonesia (ACES) 业绩低于预期：虽然9M17业绩符合预期，但3Q17净利润同比下降16.6%，主要由于薪资成本上升。
  • 评级下调至HOLD：鉴于4Q17利润增长门槛提高，分析师将ACES的评级从BUY下调至HOLD，并将目标价下调至Rp1,260。

• 马来西亚：

  • Globetronics Technology (GTB)：预计2018年所有三个关键业务领域仍将保持增长，传感器业务将是主要增长动力。
  • MMC Corporation (MMC)：2017年净利润可能受到RM98m资产减值的影响，表现不佳。

• 新加坡：

  • CITIC Envirotech (CEL SP)：公司业绩良好，有项目中标，增强了盈利预期。

• 泰国：

  • Siam Cement (SCC TB)：3Q17业绩低于预期，但分析师仍看好其未来表现。

关键信息

股票市场指数

重点推荐

• Nine Dragons Paper (2689 HK)：评级为BUY，目标价为HK$20.00，预计2017-2020年ASP分别为Rmb4,100/tonne、Rmb4,250/tonne、Rmb4,400/tonne。
• Lee & Man Paper (2314 HK)：评级为BUY，目标价为HK$11.00，预计2017-2019年ASP分别为HK$4,300/tonne、HK$4,500/tonne、HK$4,700/tonne。

重点风险

• 人民币贬值：若人民币贬值1%，Nine Dragons Paper和Lee & Man Paper的2018年净利润将分别低于预期3.8%和1.4%。
• 薪资成本上升：对于Ace Hardware Indonesia (ACES)，薪资成本的增加是主要风险因素，可能影响未来的盈利增长。

重要事件

• 集团会议与路演：计划在11月2日至22日期间举办多个会议和路演活动，包括与Texhong Textile Group、Beauty Community、Xiaoxiabu Catering Management、IMAX China Holding、Consun Pharmaceutical Group等的交流。

公司表现

• Nine Dragons Paper：

  • 评级：BUY
  • 目标价：HK$20.00
  • 2017年净利润：Rmb4,384m
  • 2018年净利润预测：Rmb6,646m
  • 2017年每股收益（EPS）：Rmb1.42

• Lee & Man Paper：

  • 评级：BUY
  • 目标价：HK$11.00
  • 2017年净利润：HK$4,553m
  • 2018年净利润预测：HK$5,050m
  • 2017年每股收益（EPS）：HK$1.00

• Ace Hardware Indonesia (ACES)：

  • 评级：HOLD
  • 目标价：Rp1,260
  • 3Q17净利润：Rp198b，同比下降16.6%
  • 2017年净利润预测：Rp775b
  • 2018年净利润预测：Rp830b

估值与财务数据

Ace Hardware Indonesia (ACES)

• 财务表现：

  • 2017年净利润预测：Rp775b
  • 2018年净利润预测：Rp830b
  • 每股收益（EPS）：2017年为Rp45.2，2018年为Rp48.4
  • 2017年市盈率（PE）：28.8
  • 2018年市盈率（PE）：26.9

• 成本与利润：

  • 3Q17薪资成本上升36.1%，导致净利润下降。
  • 4Q17利润增长门槛提高，影响净利润表现。

Nine Dragons Paper (NDP)

• 财务表现：

  • 2017年净利润：Rmb4,384m
  • 2018年净利润预测：Rmb6,646m
  • 2017年每股收益（EPS）：Rmb1.42
  • 2018年每股收益（EPS）：Rmb1.69

• 成本与利润：

  • 预计2018年OCC成本为US$320/tonne，单位净利润为Rmb500/tonne。

Lee & Man Paper (LMP)

• 财务表现：

  • 2017年净利润：HK$4,553m
  • 2018年净利润预测：HK$5,050m
  • 2017年每股收益（EPS）：HK$1.00
  • 2018年每股收益（EPS）：HK$1.11

• 成本与利润：

  • 预计2018年OCC成本为US$290/tonne，单位净利润为HK$765/tonne。

总结

本报告强调了中国造纸行业的强劲前景，尤其是Nine Dragons Paper和Lee & Man Paper，尽管近期OCC价格下跌，但容器板价格仍保持上升趋势，且行业整合将提升大型企业的盈利能力。同时，印尼的Ace Hardware Indonesia (ACES)由于薪资成本上升，业绩下滑，评级下调至HOLD。文档还提供了多个地区的市场指数表现、重点推荐股票、关键假设及财务数据，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。