20160824-大华继显-Regional_Morning_Notes_34页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国地区多个公司的投资研究报告，提供了公司财务表现、估值、投资建议、关键指标以及市场动态等信息。文档主要分析了各公司在2016年上半年的表现，并对未来的财务预测、政策影响及投资策略进行了评估。

主要观点

中国

• Agile Property Holdings (3383 HK)

  • 1H16核心净利润与预期一致，但毛利率降至历史低点，主要由于价格下调以清库存。
  • 2016年下半年毛利率预计底部企稳，核心市场如广州、惠州和中山的ASP（平均销售价格）表现良好。
  • 公司资产负债表改善，债务结构优化，但2018年的土地储备目标（800亿元）可能面临挑战。
  • 保持“HOLD”评级，目标价为HK$4.68，当前股价为HK$4.48，上行空间为+4.5%。

• ENN Energy Holdings (2688 HK)

  • 1H16核心净利润同比增长19%，超出市场预期，主要受益于天然气销售量增长、连接费增加及非现金亏损减少。
  • 未来受益于中国对清洁能源的政策支持，预计可持续增长。
  • 保持“BUY”评级，目标价为HK$58.00，当前股价为HK$41.20，上行空间为+40.8%。

• Want Want (151 HK)

  • 1H16毛利率扩张支撑了稳定的盈利，但原材料成本下降的利好效应将在2017年逐渐减弱。
  • 保持“HOLD”评级，目标价为HK$5.40，当前股价为HK$4.93，上行空间为+9.5%。

• Zhengzhou Yutong Bus (600066 CH)

  • 1H16净利润同比增长31%，符合预期；新补贴政策有望成为催化剂。
  • 保持“BUY”评级，目标价为Rmb28.00，当前股价为Rmb21.95。

印度尼西亚

• Indofood CBP (ICBP IJ)
  • 1H16净利润同比增长13.9%，股价处于+1个标准差的历史市盈率水平。
  • 保持“HOLD”评级，目标价为Rp8,800，当前股价为Rp9,350。

马来西亚

• IOI Corporation (IOI MK)

  • FY16核心净利润为RM9亿，同比下降4.8%，主要由于上游和下游表现不佳，但结果符合预期。
  • 保持“SELL”评级，目标价为RM3.60，当前股价为RM4.43。

• Kossan Rubber (KRI MK)

  • 2Q16净利润环比下降20%，受工厂改造导致的生产损失和林吉特汇率大幅上升影响。
  • 调整评级为“HOLD”，目标价为RM6.18，当前股价为RM6.24。

• Sime Darby (SIME MK)

  • FY16核心净利润为RM11.49亿，同比下降34.9%，符合预期。
  • 净利润可能已见底，预计2017年小幅改善。

新加坡

• SMRT Corporation (MRT SP)
  • 接受收购提议，建议投资者退出。

泰国

• Amata Corporation (AMATA TB)
  • 盈利前景仍存在较大不确定性。

关键信息

核心财务指标

估值与财务指标

市场动态

• 中国：

  • Agile恢复土地储备，但可能面临土地市场过热带来的风险。
  • 2016年销售目标有望达成，但2018年800亿元目标实现难度较大。
  • 毛利率预计在2017年有所回升。

• 印度尼西亚：

  • Indofood CBP净利润增长13.9%，市盈率处于历史较高水平。

• 马来西亚：

  • IOI Corporation因上游和下游表现不佳导致净利润下降，但结果符合预期。
  • Kossan Rubber因工厂改造和汇率波动导致净利润环比下降20%，评级下调至HOLD。

• 新加坡：

  • SMRT Corporation接受收购提议，建议投资者退出。

• 泰国：

  • Amata Corporation盈利前景仍不确定。

关键事件

• GCL New Energy Group Meeting：8月25日，香港
• Kingdee International Group Meeting：8月25日，香港
• Q Technology Group Luncheon：8月26日，香港
• China Titans Luncheon：8月31日，香港
• China TCM Roadshow：9月1日，上海
• Dawnrays Pharma Roadshow：9月1日，上海
• Q Technology Group Roadshow：9月2日，上海
• Inari Amerton Corporate Roadshow：9月6日，台北
• China Power International Roadshow：9月7日，上海
• Frasers Logistics & Industrial Trust Luncheon：9月7日，新加坡
• China Aviation Oil Roadshow：9月13日-16日，英国/欧洲
• Xstep International Holdings Roadshow：10月7日，台北
• Metro Pacific Investments：10月26日-28日，加拿大
• Xstep Roadshow：11月15日，吉隆坡

风险与展望

风险提示

• Agile Property Holdings的毛利率下降可能影响其盈利能力，需关注土地储备集中度及2017年之后的市场反弹。
• ENN Energy Holdings的天然气销售增长受油价影响，需关注政策支持的持续性。
• Kossan Rubber的工厂改造和汇率波动可能继续影响其盈利能力。

未来展望

• 中国房地产市场可能在2017年迎来毛利率回升，尤其是核心城市如广州、中山、惠州等。
• ENN Energy Holdings在清洁能源政策支持下，有望实现可持续增长。
• 马来西亚和印尼的市场表现受宏观经济和政策影响较大，需持续关注。

总结

文档对多个地区的公司进行了详细分析，涵盖财务表现、估值、投资建议及市场动态。核心观点包括：

• Agile Property Holdings的核心净利润表现稳定，但毛利率下降，需关注2017年市场反弹。
• ENN Energy Holdings因天然气销售增长和政策支持，核心净利润增长显著，维持“BUY”评级。
• 部分公司如Kossan Rubber和IOI Corporation因内部因素及市场环境，面临盈利压力。
• 市场动态方面，新加坡SMRT Corporation接受收购，泰国Amata Corporation盈利仍存不确定性。
• 总体而言，部分公司表现良好，但需关注市场和政策变化带来的影响。