20250511-德邦证券-有色金属行业周报_贸易进展可能有限_黄金依旧长期看好_13页_1mb

有色金属行业周报分析总结
2025年5月11日

贵金属：本周国内现货金价小幅上涨0.33%，但受贸易谈判缓和影响，黄金避险情绪有所退却，价格持续震荡。尽管中美贸易进展可能有限，但美元全球地位下降的长期逻辑加速落地，金价仍具上涨动能。建议长期看好黄金，关注贵金属板块机会。

工业金属：主要工业金属价格多数下行，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍的周变动分别为+0.3%、-16%、-0.2%、-11%、-0.3%、-0.2%。铜价小幅上涨，但铜线缆订单减弱，加工行业对价格敏感度提高。节后铜杆企业出货不佳，部分大厂出现零单现象。不过新能源领域（电动汽车、风电、光伏）需求激增，或支撑铜需求旺季延续至5月下旬。

小金属：镨钕氧化物和钨精矿价格上涨，稀土市场表现分化。镨钕金属、氧化物价格多数上涨，黑钨、白钨精矿（≥65%）及钨条、钨铁等产品价格均上涨20%左右。制造业复苏预期增强，或带动钨在切削工具等领域的需求增长。其他小金属如铽、钕、镝等废料及毛坯价格波动显著，部分品种涨幅超50%。

能源金属：碳酸锂价格下跌，锂精矿、氢氧化锂及电池级碳酸锂、氢氧化锂周跌幅均达34%-27%。钴价整体平稳，四氧化三钴价格持平。镍系产品价格分化，电池级硫酸镍折合纯镍均价周跌幅约8.6%。需关注锂、钴、镍等能源金属后续需求增长情况。

投资建议：美联储降息周期逐步开启，叠加国内货币与财政政策发力，有色金属板块投资机会显现。贵金属或迎来长期牛市，内需相关品种（如铜、稀土）弹性更大。重点推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等标的。

风险提示：美国降息不及预期可能导致资金流向变化；经济复苏进度若落后于预期，可能压制金属需求；海外需求恢复不及预期或影响出口导向型企业盈利。

数据与事件：印尼主要镍厂产能恢复至70%-80%，必和必拓在南美发现大型铜矿项目，含铜量超1300万吨，同时伴金、银资源。行业数据揭示了贵金属、工业金属及能源金属的周内价格波动与市场动态，为投资决策提供参考。