20180826-华创证券-淳中科技-603516.SH-2018年中报点评_研发投入持续加大_品牌认可度逐步提升_4页_779kb

淳中科技（603516）2018年中报总结

核心内容概述

淳中科技于2018年中报中披露了公司上半年的经营状况，显示出公司在研发投入和品牌建设方面的持续努力，尽管面临下游需求下滑的挑战，但盈利能力有所提升，市场认可度逐步增强。

主要财务表现

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2018年上半年实现1.36亿元，同比增长 6.95%，但 Q2单季度营收同比下滑25.59%。
• 净利润：归母净利润为4442.64万元，同比下降 5.86%；扣非净利润为4037.93万元，同比下降 11.93%。
• 盈利能力：毛利率提升至 74.87%，同比上升 1.87个百分点，显示公司盈利能力有所增强。

2. 下游需求与市场环境

• 需求下滑：公司指出，由于我国经济增长面临下行压力，下游行业与客户的需求有所下滑，导致营收增速放缓。
• 项目参与：公司参与了青岛上合峰会、G20峰会、朱日和军演等标志性项目，进一步提升了品牌认可度和市场影响力。

3. 研发投入与产品创新

• 研发投入增长：2018年上半年研发支出为1647.05万元，同比增长 31.66%，占营收比例为 12.14%。
• 新产品与方案：公司推出了“坐席协同管理系统”、“运营维护管理系统”等新产品，并实施了“显控一体化整体解决方案”，获得客户认可，为未来业绩增长奠定基础。

4. 投资建议与评级

• 投资建议：公司作为业内领先的专业显控产品及解决方案提供商，具备良好的市场口碑和较高的市场占有率。
• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为1.10亿元、1.45亿元、1.92亿元，对应PE分别为31倍、24倍、18倍。

5. 风险提示

• 下游需求减少：经济下行压力可能影响客户采购需求。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 新产品研发不及预期：新产品推广效果可能未达预期。

营运与财务能力分析

• 资产负债率：持续下降，从 11.9% 降至 8.4%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：显著提升，从 641.1% 增至 1112.6%，短期偿债能力增强。
• 速动比率：同样提升，从 535.9% 增至 944.2%，反映公司资产流动性良好。
• 每股指标：每股收益从 0.69元 提升至 1.46元，每股净资产从 2.23元 提升至 5.64元，显示公司价值增长。

公司团队介绍

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券，团队曾获新财富最佳分析师奖项。
• 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。

华创证券投资评级体系

公司基本数据

附录：财务预测表

• 资产负债表：资产总额预计从 331百万 增长至 806百万，负债总额从 39百万 增长至 68百万。
• 现金流量表：经营活动现金流预计从 50百万 增长至 141百万，投资活动现金流从 -21百万 增长至 3百万。
• 利润表：净利润预计从 91百万 增长至 192百万，净利率维持在 34.2%-36.4% 之间。

总结

淳中科技在2018年上半年虽面临下游需求下滑的挑战，但通过加大研发投入、推出新产品及参与大型项目，有效提升了品牌认可度和市场竞争力。公司盈利能力增强，财务状况稳健，未来增长潜力较大。华创证券首次给予“推荐”评级，预计公司未来三年将保持良好增长趋势，值得投资者关注。