20220321-太平洋-超频三-300647.SZ-锂电正极材料一期扩产落地_规模成长指日可待_6页_1mb

超频三（300647）总结

核心内容

超频三（300647）是一家专注于消费电子领域的公司，近年来逐步调整业务结构，从传统的低附加值LED照明业务向高成长性的锂电正极材料及消费电子散热解决方案转型。公司2021年年报显示，营业收入同比下降4.88%，但归母净利润亏损大幅收窄，显示出公司战略转型的初步成效。

主要观点

• 战略转型：公司正逐步收缩LED照明等低附加值业务，将重点转向锂电正极材料和消费电子散热解决方案。
• 锂电正极材料业务：通过控股圣比和，公司已实现锂电池正极材料业务并表，未来将依托其产能扩张，推动锂电正极材料规模化发展。
• 新兴市场拓展：公司计划将散热业务从PC和LED拓展至5G基站、智能终端、VR/AR、超轻薄笔记本、动力和储能等领域。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为67亿、187亿、373亿，对应PE分别为58.49倍、20.87倍、10.49倍，维持买入评级。
• 风险提示：包括锂电正极材料扩产不及预期、上下游价格波动、传统业务拖累以及行业竞争加剧等。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：9.08元
• 目标价：22.72元
• 总股本/流通：431/417百万股
• 总市值/流通：3,910/3,785百万元
• 12个月最高/最低：13.00/7.84元

财务预测

产能与投资

• 公司拟通过定增募资不超过2.2亿元，用于锂电池正极材料一期生产基地建设。
• 一期项目预计2022年中期达产，圣比和总产能将达到1.5万吨三元正极材料、5000吨三元前驱体，以及碳酸锂、钴酸锂、锰酸锂各数千吨。

业务调整

• LED照明业务：营收同比下滑17.5%，传统业务收缩明显。
• 散热业务：向新兴市场拓展，如5G基站、智能终端、动力和储能等。
• 圣比和业务：作为核心子公司，将推动公司向锂电正极材料领域迈进。

风险提示

1. 锂电正极材料扩产不及预期。
2. 上下游材料价格波动影响公司利润。
3. 传统LED照明业务可能继续拖累业绩。
4. 行业竞争加剧，影响市场份额。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

股权激励

公司于3月14日发布公告，通过持股平台对圣比和的部分董事、高管及核心员工实施股权激励，显示管理层对公司未来高增长的信心。

未来展望

随着全球新能源汽车和智能设备的快速发展，锂电正极材料市场需求持续增长。公司通过产能扩张和战略转型，有望在未来数年实现业绩的显著提升，成为电子消费领域的成长型标的。