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国企改革推进，教育改革接力 ——申万零售行业周报第二十三期总结

核心内容概述

本报告分析了2014年6月零售行业整体及细分板块的表现，并对相关主题投资机会进行了评估。报告指出，传统零售渠道面临电商冲击，投资机会更多来自反弹而非反转，主题投资成为当前板块的主要投资方式。重点推荐了国企改革相关的百联集团和兰生股份，同时关注教育行业改革带来的投资机会，特别是新南洋收购昂立科技的进展。此外，报告还分析了黄金珠宝行业的前景，认为下半年将是投资时点。最后，对申万零售和贸易指数的表现、重点个股涨跌幅、电商流量变化以及行业新闻进行了详细梳理。

主要观点与关键信息

1. 国企改革投资机会分析

• 传统零售渠道：随着地产经济时代的结束，传统渠道面临消费增速放缓和电商冲击，预计未来消费份额将持续下降。
• 主题投资：国企改革、020转型、跨界转型等主题成为投资主线，当前推荐关注国企改革。
• 推荐标的：
  • 百联集团：上海市国资优质资产，友谊股份和第一医药作为其子板块，具备资产整合潜力。
  • 兰生股份：作为上海市国资提升资产证券化率的标的，未来有望注入优质资产。

2. 教育行业改革与投资机会

• 教育行业融资限制：国内教育公司曾受限于政策无法通过A股市场融资，新南洋收购昂立科技获证监会通过，标志着A股市场对教育行业的开放。
• 教育信息化：K12细分市场中，教育信息化是重点发展方向，全通教育具备切入教室、推进线上教育的潜力，有望实现流量变现。

3. 黄金珠宝行业展望

• 短期景气度低迷：受13年大妈抢金高基数影响，上半年黄金珠宝行业表现不佳。
• 长期增长潜力：中国人均黄金消费占收入比重低、婚庆刚性需求、市场结构优化等推动行业增长。
• 推荐标的：老凤祥，具备黄金零售和批发业务拐点预期，金价企稳回升，非黄金饰品销售占比提升，董事会换届后有望借力国企改革实现增长。

4. 申万零售指数表现

• 总指数：本周绝对收益为 -4.5%，相对收益为 -2.0%，板块整体强于大盘。
• 细分行业指数：
  • 专业市场指数表现最佳，本周相对收益 1.4%。
  • 专业连锁指数跌幅最大，本周绝对收益 -8.4%。
• 主题指数：
  • 商贸成长指数表现突出，本周相对收益 3.9%。
  • 国企改革指数相对收益 0.3%，成长潜力值得关注。

5. 个股涨跌幅排行

5.1 零售个股

• 涨幅前五：
  • 新南洋（+13.12%）
  • 轻纺城（+9.13%）
  • 中兴商业（+5.46%）
  • 友谊股份（+1.82%）
  • 海岛建设（+1.10%）
• 跌幅前五：
  • 新华都（-18.64%）
  • 苏宁云商（-11.52%）
  • 天音控股（-9.10%）
  • 开元投资（-9.05%）
  • 中央商场（-8.56%）

5.2 贸易个股

• 涨幅前三：
  • 新华锦（+5.33%）
  • 厦门国贸（+1.59%）
  • 江苏国泰（+1.35%）
• 跌幅前五：
  • 如意集团（-5.83%）
  • 江苏舜天（-5.33%）
  • 兰生股份（-5.11%）
  • 弘业股份（-4.96%）
  • 中成股份（-4.25%）

6. 电商流量监测

• 重点网站流量：
  • 亚马逊、淘宝、天猫为前三名，三月平均日均PV分别为184620万、180117万、53448万。
  • 义乌购、王府井、银座股份为传统零售线上平台前三，流量分别为548万、24万、23万。
• 流量变化：
  • 上升趋势：亚马逊、梅西百货、阿里巴巴、淘宝、京东、苏宁、中央商场、天虹商场、银座股份、义乌购。
  • 下降趋势：当当、百联E城、唯品会。

7. 行业新闻

• 万达接入电商：20座万达广场接入电商体系，预计今年覆盖全国。
• 良品铺子O2O探索：通过电商和线下融合，实现线上线下一体化运营。
• 2013年度广东连锁50强：华润万家蝉联榜首，销售规模达1004亿元。
• 周大福收购钻饰商：以9.35亿元收购HeartsOnFire，拓展产品线。

重点公告

• 高鸿股份：收购大唐高鸿中网科技100%股权。
• 南京新百：资产重组持续推进，预计7月10日前公布交易方案。
• 步步高：向控股股东借款10亿元，子公司提供广告服务。
• 中化国际：挂牌转让上海北海船务股份15.275亿股权。

估值与盈利预测

• 重点公司：
  • 友谊股份：14E EPS为0.69元，PE值16倍，评级为“买入”。
  • 苏宁云商：14E EPS为-0.04元，PE值-161倍，评级为“增持”。
  • 永辉超市：14E EPS为0.28元，PE值22倍，评级为“增持”。
  • 新南洋：14E EPS为0.46元，PE值53倍，评级为“增持”。
  • 海宁皮城：14E EPS为1.11元，PE值11倍，评级为“增持”。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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• 投资决策需基于个人情况，本报告不构成投资建议。
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