20151117-华融证券-食品饮料行业_周报-板块仍具有较高性价比投资机会_15页_872kb

食品饮料行业周报总结 (2015.11.9~2015.11.15)

核心内容概览

本周食品饮料板块整体小幅下跌，但跑赢大盘，显示出较强的抗跌性。在宏观经济转型背景下，消费结构持续升级，食品饮料行业中的健康、养生消费趋势日益明显，板块仍具备较高的投资性价比。

一、市场表现

• 大盘走势：上周大盘横盘震荡，下半周明显走弱，沪深300周下跌 1.24%。
• 板块表现：食品饮料板块周下跌 0.9%，跑赢大盘。
• 细分板块：
  • 逆势上涨：其他饮料、葡萄酒、调味品、肉制品板块上涨。
    • 葡萄酒板块周上涨 3.09%。
    • 其他饮料涨幅较多。
  • 下跌较多：黄酒、白酒和乳制品板块下跌。
    • 黄酒周跌幅 2.62%。
    • 白酒周跌幅 2%。
    • 乳制品周跌幅 2.09%。

二、行业与公司动态

1. 公司调研情况

• 百润股份：

  • 产品价格稳定，暂无调整计划。
  • 扩大消费者年龄层通过品牌推广和产品多样化实现。
  • 550mL罐装产品销售情况良好，销量占比持续提升。
  • 渠道建设已形成主体框架，未来将下沉与深耕。
  • 食品安全投入充足，保障产品质量。

• 泸州老窖：

  • 推行人才优化、品牌清理、价格和渠道整顿等措施。
  • 国窖1573表现优于中档和低档产品。
  • 2016年市场仍处于调整期，公司希望实现增长。
  • 重视电商渠道，但核心竞争力仍在于产品与消费体验。

• 顺鑫农业：

  • 2015年前三季度营收 75亿元，净利润 2.9亿元。
  • 白酒业务增速明显，低档酒增长突出。
  • 猪肉业务回暖，公司完善产业链以提升盈利能力。
  • 电商发展较晚，但注重产品质量与规范化运营。
  • 品牌在华东、华南占优，未来将下沉至县乡市场。

• 洽洽食品：

  • 2015年1-9月营收 23.90亿元，净利润 2.65亿元。
  • 散称业务在北京、华东部分城市开展，未来将形成优势区域。
  • 推行产品事业部制改革，提升业务效率与市场响应速度。
  • 高端坚果业务通过原料自给与种植基地建设推进。
  • 未来将加大电商投入，拓展产品线与海外市场。

• 古井贡酒：

  • 实现逆势增长，主要通过强化内部管理、成本控制与产品质量提升。
  • 产品以年份原浆为主，占比 60%。
  • 关注省内消费升级，保持价格体系稳定。
  • 市场主要来自安徽，持续关注国企改革动向。

三、行业数据更新

• 酒类价格：茅台、五粮液价格总体平稳，一号店小幅上调，京东小幅下调，但实际价格未变。
• 原奶价格：国内原奶价格微幅上涨，生鲜乳均价 3.49元/公斤，环比涨 0.3%，同比降 10.1%。
• 国际乳制品价格：略有回落，此前已连续反弹两个月。

四、投资建议

• 板块整体：食品饮料板块仍具有较好的性价比，尤其白酒板块估值优势明显。
  • 白酒板块对应 2014年PE 20X，2015年PE不足20X。
  • 食品饮料板块对应 2014年PE 28X，投资价值较高。
• 重点推荐：关注具有品牌优势、成长确定的保健品、白酒和调味品企业。
• 趋势判断：宏观经济转型期，消费结构升级趋势明确，健康与养生类消费增长潜力大。

五、风险提示

• 食品安全风险：需持续关注行业内的食品安全问题。
• 行业回暖低于预期：若消费复苏不及预期，可能影响板块表现。
• 原材料价格波动：如原奶、坚果原料等价格波动可能对成本造成压力。

六、投资评级定义

七、总结

食品饮料行业在当前宏观经济转型背景下，表现出结构性升级趋势，尤其是健康与养生消费领域。尽管白酒板块经历调整，但整体估值仍具吸引力。其他饮料、葡萄酒、调味品和肉制品板块表现相对较好，值得关注。公司层面，百润股份、泸州老窖、顺鑫农业、洽洽食品与古井贡酒均在积极调整产品结构、优化渠道布局、加强品牌建设，为未来增长奠定基础。投资建议继续关注具有品牌优势与成长潜力的细分领域，同时警惕食品安全、行业复苏不及预期及原材料价格波动等风险。