2018-5G蓝海系列之二_物联网连接优先爆发_关注模组投资机会_32页-2mb

5G蓝海系列之二：物联网连接优先爆发，关注模组投资机会

核心内容

本报告分析了5G技术加速发展背景下，物联网作为5G落地的优先领域，具备良好的发展前景。随着5G网络切片技术的成熟，物联网在多个垂直行业中的应用将逐步展开，为行业带来新的增长点。同时，产业链各环节的升级为物联网连接提供了坚实的基础，特别是模组出货量的高速增长，成为推动行业发展的关键因素。

主要观点

• 5G发展推动物联网落地：5G从以人为中心的“移动互联”向以物为中心的“万物互联”转变，物联网成为5G优先落地的领域。网络切片技术为物联网提供定制化、隔离化、可保障质量的端到端虚拟网络，为多个行业应用提供了支持。

• 物联网产业链具备发展基础：当前物联网处于连接数爆发阶段，各环节技术不断成熟，芯片、模组、网络建设、平台及应用发展齐头并进。低功耗广域网（LPWA）连接是未来增速最快的领域，预计2022年连接数将达22.5亿，而局域网连接仍是最大的市场，预计2022年将达155亿。

• 大规模应用场景出现：智慧城市、车联网、畜联网、工业物联网等应用场景快速发展，为物联网连接数的爆发提供了支撑。其中，智慧城市在中国领跑，已启动500多个试点项目，带动了智能水表、烟感等细分市场的发展。

• 商业模式闭环形成：随着物联网应用场景的成熟，产业链上下游合作加强，形成了包括G2B2B、F2B等在内的多种商业模式闭环，推动连接数进入长期稳定增长期。

• 模组出货量高速增长：模组作为物联网连接的核心组件，预计在2020年前保持20%以上增速，2020-2025年保持20%左右的稳定增速。中国在广域物联网模组方面已实现全球领先。

关键信息

技术与政策支持

• 技术标准：华为等企业在物联网芯片研发方面处于全球领先地位，NB-IoT芯片已实现量产。
• 政策支持：各国政府陆续发布物联网相关政策，我国与全球同步，支持物联网产业链生态构建。
• 网络建设：截止2018年2月，全球已有23家运营商在26个国家和地区部署并商用NB-IoT/LTE-M网络，预计2019年底我国NB-IoT基站将达210万个。

应用场景与市场前景

• 智慧城市：全球已启动1000多个智慧城市项目，中国以500个试点居首。智能水表和烟感是主要应用场景，市场空间分别预计超170亿和24亿。
• 车联网：5G来临前，车联网渗透率逐年提升，预计2025年联网车辆将突破8000万辆，其中智能网联汽车数量将超过4400万辆。
• 畜联网：京东“跑步鸡”等项目已初见雏形，预计2020年全球需连接的动物数量将超过10亿，带动终端市场规模近百亿级。
• 工业互联网：作为制造业未来方向，预计2020年工业互联网产值可达2250亿美元，我国在该领域已有显著进展。

投资建议

• 重点公司：建议关注智慧城市解决方案提供商高新兴、车联网模组厂商日海智能、物联网模组厂商广和通、物联网平台厂商宜通世纪、物联网表计终端厂商新天科技。
• 投资评级：均为“增持”。

风险提示

• 物联网行业发展不及预期
• 行业竞争加剧

重点数据

• 2018年6月，全球已有68个国家/地区的154家运营商完成或正在进行5G测试。
• 中国移动、中国电信和中国联通在NB-IoT网络建设上均有较大投入，预计2019年底NB-IoT基站将达210万个。
• 阿里云计划在未来5年内连接100亿台设备，成为物联网基础设施的搭建者。
• 物联网芯片市场空间广阔，华为、中兴微电子、RDA、MTK等厂商已实现NB-IoT芯片量产。
• 2020年全球物联网连接数预计接近200亿部，其中LPWA连接数预计达22.5亿，局域网连接数预计达155亿。

图表与数据来源

• 图1：5G实验国家和地区分布
• 图2：网络切片示意图
• 图3：物联网四层架构体系
• 图4：全球M2M流量预测值及增速
• 图5：全球蜂窝物联网连接数占比-2017Q3
• 图6：2017H1物联网模组出货量市场份额
• 图7：2017H1物联网模组营收市场份额
• 图8：模组结构
• 图9：IoT芯片市场空间
• 图10：广域物联网在垂直行业的营收规模预测
• 图11：低功耗广域网络是未来增速最快的物联网领域
• 图12：全球在建智慧城市数量
• 图13：建智慧城市项目比例
• 图14：中国重点智慧城市分布图
• 图15：智慧水表应用场景
• 图16：智慧烟感应用场景
• 图17：车联网发展四阶段
• 图18：车联网汽车份额预测
• 图19：车联网规模预测
• 图20：全球M2M流量预测值及增速
• 图21：国内物联网连接数预测
• 图22：政府引导-企业参与-公众驱动的治理创新模式
• 图23：智慧烟感商业模式
• 图24：普通养鸡商业模式
• 图25：“跑步鸡”商业模式
• 图26：车联网生态系统
• 图27：车联网商业模式
• 图28：水表传统商业模式
• 图29：物联网水表新商业模式
• 图30：水表联网后产业链空间显著提升
• 图31：高新兴近五年营收利润及其增速
• 图32：高新兴近五年毛利率变化
• 图33：日海智能近五年营收利润及其增速
• 图34：日海智能近五年毛利率变化
• 图35：新天科技近五年营收利润及其增速
• 图36：新天科技近五年毛利率变化
• 图37：宜通世纪近五年营收利润及其增速
• 图38：宜通世纪近五年毛利率变化
• 图39：广和通近五年营收利润及其增速
• 图40：广和通近五年毛利率变化

数据来源：Wind, Counterpoint Research, Machina Research, 麦肯锡, 中国信通院, 财通证券研究所