20180810-财通证券-通信_5G蓝海系列之二-物联网连接优先爆发_关注模组投资机会_32页_2mb

5G蓝海系列之二：物联网连接优先爆发，关注模组投资机会

核心内容

随着5G技术的加速发展，物联网（IoT）正从以人为中心的“移动互联”向以物为中心的“万物互联”转变。5G网络切片技术的成熟为物联网在垂直行业中的应用提供了坚实基础，推动了智慧城市、车联网、工业互联网等大规模应用场景的落地。当前，物联网正处于连接数爆发阶段，模组出货量快速增长，行业具备良好的投资机会。

主要观点

1. 5G加速发展，物联网率先落地

• 5G技术发展：全球已有68个国家/地区的154家运营商在进行5G测试和商用准备。中国在5G频谱规划和商用时间表上处于领先位置，预计2019年开始预商用，2020年正式商用。
• 网络切片技术：5G网络切片是实现物联网与垂直行业深度融合的关键技术，它提供了定制、隔离、质量可保证的端到端虚拟网络，提升可靠性与安全性，同时降低运营成本。
• 应用场景：以智能工厂为例，5G网络切片可支持工业控制、工业多媒体、工业物联网三类应用场景，降低工厂投资与运营成本，提升效率。

2. 产业链各环节升级，物联网连接具备基础

• 政策支持：全球多个国家和地区发布政策支持物联网发展，我国与全球同步，推动产业链生态构建。
• 网络建设：截至2018年2月，全球已有42张NB-IoT/LTE-M商用网络，其中33张为NB-IoT网络，预计2019年底我国NB-IoT基站将达210万个。
• 芯片与模组：国内NB-IoT模组与海外厂商基本同步，华为、中兴、联发科等企业已实现量产，芯片占模组成本的50%左右。
• 平台与应用：物联网平台和应用层在连接数增长后价值显著提升，产业链逐步完善。

3. 大规模应用场景出现，模组出货量高速增长

• 应用场景：当前物联网应用场景主要集中在智慧城市、畜联网、车联网和工业物联网。
• 智慧城市：中国以500个试点城市居首，智能水表、烟感等项目加速落地，预计2020年智能水表渗透率接近45%，市场规模超170亿。
• 畜联网：全球动物连接需求预计达3-5亿，乐观估计超过10亿，带来近百亿级的终端市场规模。京东“跑步鸡”项目、中国电信“小牧童”项圈等案例初见成效。
• 车联网：预计2025年具备联网能力的车辆将突破8000万辆，渗透率达16%，其中5G直接拉动的智能网联汽车将超过4400万辆。

4. 商业模式闭环，连接数进入长期稳定增长期

• 智慧城市：采用G2B2C模式，政府出资、运营商提供服务，形成闭环。
• 畜联网：以互联网巨头为枢纽，连接养殖户与物联网厂商，形成F2B闭环。
• 车联网：已形成保险、监控等领域的完整商业闭环，高新兴等企业出货量初具规模。
• 表计终端：采用G2B模式，运营商与企业合作，实现数据变现。

关键信息

• 物联网连接数：预计2022年低功耗广域网连接数达22.5亿，局域网连接数达155亿。
• 芯片与模组：华为、中兴、联发科等企业已实现NB-IoT芯片量产，2017年全球前五大物联网模组厂商占据65%出货量，85%营收。
• 投资建议：重点关注智慧城市解决方案提供商（如高新兴）、车联网模组厂商（如日海智能）、物联网模组厂商（如广和通）、物联网平台厂商（如宜通世纪）和物联网表计终端厂商（如新天科技）。
• 风险提示：物联网行业发展不及预期、行业竞争加剧。

表格与图表

表1: 重点公司投资评级

图1：5G实验国家和地区分布

图2：网络切片示意图

图3：物联网四层架构体系

图4：全球M2M流量预测值及增速

图5：全球蜂窝物联网连接数占比-2017Q3

图6：2017H1物联网模组出货量市场份额

图7：2017H1物联网模组营收市场份额

图8：模组结构

图9：IoT芯片市场空间

图10：广域物联网在垂直行业的营收规模预测

图11：低功耗广域网络是未来增速最快的物联网领域

图12：全球在建智慧城市数量

图13：建智慧城市项目比例

图14：中国重点智慧城市分布图

图15：智慧水表应用场景

图16：智慧烟感应用场景

图17：车联网发展四阶段

图18：车联网汽车份额预测

图19：车联网规模预测

图20：全球M2M流量预测值及增速

图21：国内物联网连接数预测

表格补充

表2：全球5G频谱最新进展

表3：三大运营商网络切片进展

表4：全球陆续发布政策支持物联网发展

表5：我国主要物联网政策

表6：全球智慧城市主要案例

表7：运营商物联网布局及补贴政策

表8：全球运营商NB-IoT/LTE-M网络布局

表9：2017-2019年国内三大运营商移动物联网基站建设预测

表10：科技巨头的物联网布局

表11：主要芯片厂商芯片类型及进展

表12：各国陆续颁布工业互联网政策，工业互联网发展

表13：工业富联募集资金用途

表14：蓄联网项目情况

总结

5G技术的快速发展为物联网的落地提供了基础，物联网正在从技术标准终端成熟阶段向连接数爆发阶段迈进。全球主要运营商和科技巨头已布局物联网产业链，形成完整的商业闭环。随着5G网络切片技术的成熟，智慧城市、车联网、工业互联网等应用场景将加速落地，带来巨大的市场增长空间。模组作为物联网的底层基础设施，出货量持续增长，投资机会显著。建议关注相关产业链企业，如智慧城市解决方案提供商、车联网模组厂商、物联网模组厂商、物联网平台厂商和物联网表计终端厂商。