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国信期货 PTA月报：供需边际改善，PTA震荡企稳

供应端：

• 嘉通能源2#装置于4月26日投产，截至5月底新增PTA产能750万吨，年内仍有恒力惠州2#、台化仪征化纤3#、逸盛海南2#等装置计划投产。
• 5月下旬因检修装置重启供应收缩，PTA阶段性去库，市场预期在累库与去库间切换。

需求端：

• 5月下游开工温和回升，聚酯原料价格下跌但成品跌幅较小，企业现金流显著改善，长丝POY及短纤盈利转为微幅盈利。
• 聚酯库存维持中性，6月仍为淡季，终端需求驱动不足，刚需支撑有限。

成本端：

• PX开工率提升至67.8%左右，低于近五年水平；PX价格重心回落，PX/石脑油价差收敛至360美元/吨。
• 中期PXN价差或有压缩空间，但6月上旬PTA装置重启可能提供支撑，油价对成本影响权重提升。

短期建议:

• 供需边际改善，PTA震荡企稳，短期建议逢低轻仓短多。
• 关注原料市场走势及后续检修情况。

风险提示:

• 原油价格大跌
• 检修不及预期

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