20240504-天风证券-中天科技-600522.SH-公允价值变动致24Q1利润承压_订单充沛期待恢复快速增长_4页_764kb

中天科技（600522）证券研究报告

投资评级：
行业：通信/通信设备
6个月评级：买入（维持）
当前价格：13.57元
目标价格：（未提供）

总结内容

业绩概况

• 2023年公司营业收入达4506.5亿元，同比增长1191%，但归母净利润31.17亿元，同比下降30.3%。
• 2024年一季度营收82.42亿元，同比下滑4%；归母净利润6.36亿元，下滑幅度达172.0%。

23年营业利润大幅增长主要受益于电网业务（同比增长3637%）及新能源业务的高速发展。

业务分析

1. 海洋业务：收入下滑48.92%，主因海风装机疲软，但在手订单充足（能源网络订单约260亿元，海洋业务115亿元），行业回暖后有望恢复高增长。
2. 新能源业务：保持快速增长，订单持续增加，受益于原材料价格下降和“双碳”政策推动。
3. 光通信业务：景气周期延续，毛利率回升，公司光纤光缆份额领先，并持续推进400G、800G光模块研发。
4. 海风行业：广东、江苏项目全面启动，中标多个海上风电项目，公司的区位优势和“设备+施工”布局将受益于海风复苏。

投资建议

分析师调整2024-2025年归母净利润预测为38/50亿元（原为45/55亿元），预计2026年为61亿元。当前PE估值为12/8.6/7.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧导致盈利能力下降；
• 海上风电项目推进不及预期；
• 上游原材料价格波动；
• 非经常性损益波动影响盈利表现。

分红政策

2023年每10股派2.2元，现金分红金额74.7亿元，同时回购股份计入分红，合计分红占归母利润30.12%。2024年中期分红不超过年度利润的40%。

免责声明：
本报告由天风证券研究所分析师撰写，不构成买卖建议，详情请阅读正文及免责申明。