20180706-莫尼塔投资-策略专题_此轮人民币贬值对上市公司影响几何__11页_709kb

此轮人民币贬值对上市公司影响分析总结

核心内容概述

此轮人民币贬值主要源于对美元指数走强的修正，人民币实际有效汇率并未持续走弱。因此，人民币贬值对上市公司的影响更多体现在利润表和资产负债表层面，而非进出口贸易的直接提振。报告从总量、财务报表、资产重估和资金流出等角度分析了人民币贬值对上市公司的影响。

主要观点

1. 贬值对出口的影响有限：

   • 人民币实际有效汇率的回落幅度小于美元兑人民币的贬值幅度，因此对出口的拉动作用不明显。
   • 进料加工贸易因进口成本上升，可能削弱出口竞争力，导致部分行业出口金额与人民币贬值负相关。

2. 利润表影响显著：

   • 一般贸易行业（如纺织服装、家用电器）的营业收入可能因人民币贬值而增加，但存在时滞。
   • 加工贸易行业（如机械设备、电子制造）的毛利率可能因进口成本上升而受到压缩。
   • 服务出口行业（如建筑装饰）因订单以美元结算，人民币贬值将带来汇兑收益。

3. 资产负债表影响明显：

   • 人民币贬值对美元资产和负债的差值（美元净头寸）产生显著影响，汇兑损益将计入财务费用。
   • 出口占比较高的行业（如通用机械、白色家电）将受益于美元净资产的重估，获得汇兑收益。
   • 进口占比较高的行业（如造纸、水务、种植业）可能面临汇兑损失，影响其利润表。

4. 资金流出效应显著：

   • 人民币贬值导致以美元计价的资产吸引力下降，资本可能从A股市场流出。
   • 陆股通和QFII资金在人民币贬值期间可能面临回撤风险，尤其在人民币持续贬值的背景下。

关键信息

1. 汇兑损益影响行业

2. 人民币贬值对陆股通和QFII的影响

• 陆股通净流入与人民币汇率指数正相关，但人民币贬值期间，陆股通可能呈现净流出趋势。
• QFII持仓较高的板块（如消费板块）在人民币贬值期间可能面临较大回撤风险。

3. 历史贬值期间市场表现

结论

人民币贬值对上市公司的影响更多体现在利润表和资产负债表上，尤其是汇兑损益和资产重估方面。虽然贬值可能对出口行业有一定提振作用，但因人民币实际有效汇率未显著走弱，整体影响有限。此外，人民币贬值可能导致外资流出，对QFII和陆股通持股较多的板块构成一定风险。因此，投资者应关注企业美元敞口、进出口结构以及外资持仓变化，以评估其对上市公司的影响。