奥普特（688686）公司点评报告总结
核心内容
奥普特（688686）是一家专注于仪器仪表和机械设备领域的公司，2021年年报显示其营收和净利润均实现同比增长。公司首次被覆盖，分析师给出“增持”评级，并预计其未来三年的净利润将持续增长。
主要观点
- 新能源业务快速增长：2021年新能源行业收入达到2.58亿元，同比增长241.69%，成为公司收入增长的主要驱动力。
- 盈利能力短期承压：由于新能源业务毛利率较低，且销售费用率和研发费用率分别上升2.45pct和3.77pct，导致公司整体毛利率下降7.43pct，利润增速不及营收增速。
- 市场前景广阔：新能源汽车的快速发展带动了动力电池和储能电池的需求增长，4680等新技术进一步扩大了机器视觉在锂电行业的应用空间。
- 产品线完善：公司已布局机器视觉核心软硬件产品，包括光源、光源控制器、镜头、工业相机、视觉控制系统等，并在工业读码器、3D激光传感器及深度学习产品方面完成布局。
- 研发投入加大：截至2021年底，公司研发人员达715人，同比增长30.24%，表明公司在技术储备和产品创新方面持续投入。
- 财务预测乐观：预计2022-2024年净利润分别为3.95亿、5.19亿、6.87亿元，对应PE分别为39x、29x、22x，显示出市场对公司未来业绩增长的期待。
关键信息
财务摘要
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
64.2 |
87.5 |
116.7 |
156.8 |
201.8 |
| 归属母公司净利润（亿元） |
24.4 |
30.3 |
39.5 |
51.9 |
68.7 |
| 毛利率 |
66.5% |
53.9% |
53.5% |
54.2% |
|
| 净利润率 |
34.6% |
33.9% |
33.1% |
34.1% |
|
| 市盈率（PE） |
76.84 |
38.62 |
29.38 |
22.20 |
|
| 市净率（PB） |
9.25 |
5.30 |
4.54 |
3.81 |
|
股票数据
| 指标 |
2022/04/07 |
| 6个月目标价（元） |
222.05 |
| 收盘价（元） |
185.04 |
| 12个月股价区间（元） |
173.43~475.00 |
| 总市值（百万元） |
15,261.30 |
| 总股本（百万股） |
82 |
投资建议
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
- 预计2022-2024年净利润分别为3.95亿、5.19亿、6.87亿元。
- 未来三年营收增长率分别为33.35%、34.37%、28.72%。
风险提示
研究团队简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有多年证券研究从业经验。
- 许光坦：上海交通大学硕士，南京航空航天大学本科，2021年加入东北证券，从事机械行业研究工作。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E（倍） |
76.84 |
38.62 |
29.38 |
22.20 |
| P/B（倍） |
9.25 |
5.30 |
4.54 |
3.81 |
| P/S（倍） |
17.44 |
13.08 |
9.73 |
7.56 |
| 净资产收益率（%） |
12.0% |
13.7% |
15.5% |
17.1% |
财务与运营指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售费用率（%） |
16.3% |
12.0% |
13.7% |
13.0% |
| 管理费用率（%） |
3.1% |
3.0% |
3.2% |
3.1% |
| 财务费用率（%） |
-2.1% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 流动比率 |
13.95 |
9.02 |
7.90 |
7.64 |
| 速动比率 |
13.07 |
8.23 |
7.08 |
6.79 |
| 资产负债率（%） |
6.9% |
10.3% |
11.7% |
12.0% |
涨跌幅表现
| 指标 |
1M |
3M |
12M |
| 绝对收益（%） |
-16% |
-27% |
-28% |
| 相对收益（%） |
-13% |
-15% |
-10% |
结论
奥普特凭借新能源业务的快速放量，显示出强劲的增长潜力。尽管短期内因毛利率和费用率的双重压力导致盈利能力承压，但公司在研发和销售方面的前置投入为其长期发展奠定了坚实基础。随着新能源行业的持续扩张，公司有望在未来持续受益并实现业绩增长。
