20220901-开源证券-宝龙商业-09909.HK-港股公司信息更新报告_上半年业绩逆势增长_坚持五年战略目标不变_4页_660kb

报告摘要

宝龙商业 (09909.HK) 总结

核心内容

宝龙商业（09909.HK）于2022年8月31日发布中期业绩报告，整体表现稳健增长，同时公司维持“买入”投资评级。当前股价为4.28港元，总市值为27.52亿港元，流通市值与总股本一致，均为6.43亿股。近3个月换手率为17.86%，表明市场关注度较高。

主要观点

1. 上半年业绩逆势增长

营业收入：12.7亿元，同比增长8.2%。
归母净利润：2.4亿元，同比增长18.2%。
毛利率：34%，同比提升1.2个百分点。
净利率：24.7%，同比显著提升。
ROE：16.3%，整体盈利能力增强。

2. 商业运营持续扩张

截至6月底，已开业商业物业91座，建面约1023.4万方，同比增长139.5万方。
平均出租率提升至93.4%，距离96%的目标仍有差距。
已签约商业物业140座，建面约1469.9万方。
上半年商业运营业务营收10.25亿元，占总收入的80.9%。
2022年下半年计划开业6个宝龙广场和3个宝龙天地，持续扩大商业版图。

3. 长三角精细化布局

长三角区域收入占比71.0%，在管建面占比63.7%。
公司坚持五年战略目标不变，聚焦长三角市场。

4. 住宅物管业务稳定增长

已交付住宅项目87个，建面约1829.2万方，同比增长191.4万方。
已签约住宅项目139个，建面约3063.7万方。
上半年住宅物业业务营收2.42亿元，同比增长5.9%。
外部客户收入占比约81.0%，业务结构持续优化。

5. 智慧商业提升运营效率

上半年70个项目上线宝龙悠悠，会员总数达560.2万。
线上销售总额达50.5亿元，同比提升161%。
直播销售总额达4350万元，显示数字化运营初见成效。
引入22台智能清洁机器人，实现降本提效。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,921	2,464	2,829	3,267	3,718
归母净利润	305	438	516	583	656
EPS（港元）	0.54	0.78	0.91	1.03	1.16
P/E	7.0	4.8	4.1	3.6	3.2
P/B	1.1	1.0	0.8	0.9	0.9

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	18.6	28.3	14.8	15.5	13.8
归母净利润增长率(%)	0	43.6	17.8	12.9	12.5
毛利率(%)	30.9	33.3	33.8	34.1	34.6
净利率(%)	16.0	17.8	24.7	24.8	25.2
ROE(%)	14.2	17.8	16.3	21.5	23.2
资产负债率(%)	52.1	51.3	46.7	53.4	57.6
净负债比率(%)	64.0	63.0	57.3	65.6	70.8
每股收益(港元)	0.54	0.78	0.91	1.03	1.16
每股经营现金流(港元)	1.41	1.72	1.14	0.97	1.06
每股净资产(港元)	3.81	4.35	5.60	4.81	5.01

股票投资评级说明

买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
风险提示：包括宏观环境风险、行业盈利恶化风险、汇率波动风险、企业运营风险等。

总结

宝龙商业在2022年上半年展现出良好的抗压能力，业绩逆势增长，毛利率和净利率均有所提升，体现出公司在运营效率和盈利能力方面的优化。公司持续在长三角区域推进精细化布局，商业物业和住宅物管业务均实现稳定增长。智慧商业的数字化建设初见成效，通过宝龙悠悠平台和智能机器人提升运营效率。尽管面临多重风险，公司仍维持“买入”评级，显示出对其长期发展的信心。

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