> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 白糖周报（2026年7月19日） ## 核心内容概览 本周白糖市场整体呈现弱势，主要受供应充裕及远期天气不确定性影响。原糖价格因巴西甘蔗产量维持高位，以及乙醇政策调整影响有限，而处于盘整后大幅下行趋势。国内现货价格区间稳定，加工糖价格与进口糖价差维持一定水平，整体市场缺乏明确的驱动因素。 ## 主要观点 ### 1. 原糖市场分析 - **巴西产量预期**：2026年巴西甘蔗种植面积与上月持平，较上年下降0.1%，但甘蔗产量预计增加0.7%。巴西26/27榨季食糖仍维持丰产预期。 - **乙醇政策影响**：巴西汽油乙醇掺混比例从E30提升至E32政策落地，但该政策对糖供应的影响有限，因乙醇可由多种作物提供，不完全挤占糖的供给。 - **天气因素**：厄尔尼诺现象在秋冬季加强的概率较大，远期天气对糖供应仍存在不确定性。 ### 2. 国内现货市场 - **广西与云南报价**：广西制糖集团报价区间为5210~5280元/吨，云南为5010~5060元/吨。 - **加工糖厂报价**：主流加工糖报价区间为5520~6050元/吨。 - **进口糖价**：配额内进口估算价3980~4000元/吨，配额外进口估算价5050~5060元/吨。 - **国内库存**：当前国内库存仍较为充裕，未来关注销售进度和进口情况。 ### 3. 国内供需与库存分析 - **农业农村部数据**：2025/26榨季产量校准后调增15万吨至1295万吨。 - **主产省销售情况**：主产省月销售量与累计销售量显示销售进度不一，需进一步观察。 - **库存情况**：主产省库存量仍较高，对价格形成支撑。 - **进口与出口**：进口利润显示配额内与配额外进口均存在一定利润空间，出口量数据反映国内糖的对外输出情况。 ### 4. 国际市场动态 - **印度市场**：甘蔗种植面积和收购价格数据表明印度糖产量可能维持稳定，出口量显示国际市场对印度糖的需求。 - **泰国市场**：压榨进度与出口量数据反映泰国糖的生产和外销情况。 - **欧盟与俄罗斯**：平衡表数据表明这些地区糖的供需关系相对稳定。 - **澳大利亚**：平衡表显示其糖产量与出口量对全球市场有一定影响。 ### 5. 期权市场分析 - **波动率**：白糖期权历史波动率显示市场波动性较低，波动率锥显示市场预期趋于平稳。 - **持仓与成交量**：白糖期权的认沽认购比率显示投资者偏空情绪，市场操作以卖出为主。 ## 关键信息汇总 | 项目 | 数据 | |------|------| | 巴西甘蔗种植面积 | 955.3297万公顷 | | 巴西甘蔗产量 | 70813.7769万吨 | | 广西制糖集团报价 | 5210~5280元/吨 | | 云南制糖集团报价 | 5010~5060元/吨 | | 加工糖厂主流报价 | 5520~6050元/吨 | | 配额内进口估算价 | 3980~4000元/吨 | | 配额外进口估算价 | 5050~5060元/吨 | | 2025/26榨季产量 | 1295万吨 | | 2026年5月软饮料产量 | 同比-4.9% | | 2026年5月乳制品产量 | 同比+8.7% | ## 重要图表说明 - **1.1~1.5**：展示白糖现货价格、加工糖价格、近远价差、原白糖价差及产地价差。 - **2.1~2.21**：涵盖巴西、印度、泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚等主要产糖国家的平衡表、产量、出口、库存及汇率数据。 - **3.1~3.12**：国内糖料种植面积、主产省销售量、库存、进口、出口及消费端数据。 - **4.1~4.2**：白糖期权波动率、持仓量、成交量及认沽认购比率分析。 ## 研究团队介绍 - **张笑金**：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。 - **张凌璐**：资源品分析师，研究尿素、纯碱玻璃等，多次参与课题并获奖。 - **孙成震**：资源品分析师，研究棉花、棉纱、铁合金等，发表多篇行业分析文章。 ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性、可靠性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成具体投资建议，投资者据此操作风险自担。