20180901-中原证券-A股月度策略_利好因素作用消退_A股或将再度探底_19页_2mb

A股月度策略总结：利好的作用消退，市场或将再度探底

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为杨震宇。报告发布于2018年9月1日，主要分析了8月A股市场表现及9月市场走势预测。核心观点认为，A股在8月整体表现低迷，缺乏赚钱效应，系统性风险、资金紧缩和对经济下行的预期对市场影响较大，因此9月市场或将再次探底。同时，报告指出，随着基本面改善和政策利好释放，大盘蓝筹股有望迎来结构性机会。

主要观点

1. 市场表现分析

• 8月市场表现：A股整体呈阴跌趋势，主要指数如上证综指、沪深300、中证500等均出现下跌，其中中小创跌幅明显。
• 8月最后一周表现：周一受利好推动冲高，但随后四个交易日均收跌，白马蓝筹回调，科技股走低，市场缺乏亮点。
• 量能表现：8月份市场量能持续低迷，全月成交金额较7月份萎缩15.45%，日均成交金额显著低于7月份。
• 资金流向：8月资金净流入为负，融资余额和产业资金出现净减持，市场情绪低迷。

2. 基本面分析

• PMI数据改善：8月PMI为51.3%，止住6月以来连续下跌趋势，大中小企业PMI均位于荣枯线上方，但新订单PMI下降至3月份以来新低，表明经济动能减弱。
• 上市公司中报表现：A股中报盈利改善，银行、基建与消费板块表现突出，龙头企业有望进一步巩固竞争优势。
• 通胀压力上升：8月通胀压力较高，部分商品价格显著上涨，如铁精粉、冶金焦、PTA、鸡蛋等，有利于龙头企业盈利改善。
• 居民消费：上游成本压力向下游传导，居民恩格尔系数可能上升，影响消费需求增速，但有利于日常消费行业表现。

3. 社保基金配置变化

• 社保基金增持：2018年中报社保基金重仓股实现净增持，其中对食品饮料增持最多，银行、电子元器件、建筑等板块保持超配。
• 风险偏好回落：社保基金持仓市值下降，风险偏好有所回落，但其仍偏好银行等稳健板块。
• 减持板块：社保基金减持电力及公用事业、家电、机械等板块，显示对相关行业谨慎态度。

4. 政策与市场展望

• 沪伦通与MSCI纳入因子：8月31日沪伦通监管规定发布，标志着项目即将落地；MSCI纳入因子翻倍预计会增强机构资金对A股的影响。
• 9月市场走势预测：9月份风险因素仍压制指数表现，MSCI和沪伦通等利好因素作用消退，A股或将再度探底至前低附近。
• 板块建议：短期关注区域建设等政策焦点，中线均衡布局银行、地产、食品饮料、建材和通信等板块，长线关注成长价值板块与国企改革。

关键信息

市场表现数据

PMI数据

• 8月PMI：51.3%，止住连续两个月下跌趋势，但新订单PMI回落至52.2%，出口订单PMI稳定在49.4%，库存PMI上行至47.4%。
• 不同规模企业PMI：
  • 大型企业：52.1%
  • 中型企业：50.4%
  • 小型企业：50.00%

社保基金持仓变化

• 持仓股本：2018年中报社保基金重仓股股本达270.10亿股，较一季度上升。
• 持股市值：持股市值下降169亿元，降幅6.88%，显示风险偏好回落。
• 行业配置：
  • 银行板块：增持1490亿股，仍为持仓市值前三行业。
  • 食品饮料：增持显著，市值占比上升至4.64%。
  • 基础化工：首次挤进持仓市值前三。
  • 减持板块：电力及公用事业、家电、机械等。

9月市场展望

• 风险因素：中美贸易摩擦、外部资金动向、基建投资表现等仍对市场形成压制。
• 政策利好：沪伦通和MSCI纳入因子翻倍等利好作用消退，市场或再度探底。
• 预期走势：若无系统性利好，上证综指或将探底至前低附近，呈现窄幅震荡格局。

风险提示

• 经济政策和数据超预期
• 全球货币政策超预期
• 全球贸易摩擦低于预期

图表与数据参考

• 图1：两市总成交金额变化
• 图2：本周行业板块涨跌幅情况
• 图3：PMI及其主要细分项变化
• 图4：不同规模企业PMI变化
• 图5：A股归母净利润同比增速为正家数变化
• 图6：A股归母净利润同比正增长家数行业分布
• 图7：2018年中报社保基金持仓变化规模的行业分布
• 图8：2018年中报社保基金持仓变化率的行业分布
• 图9：2018年中报社保基金持仓股数的行业分布
• 图10：2018年中报社保基金持仓市值的行业分布
• 图11：8月份行业资金流入分布
• 图12：当前行业估值分布
• 图13：黄金和原油价格变化
• 图14：央行累计货币投放和DR007变化
• 图15：六大发电集团周日均耗煤量和煤炭存量变化
• 图16：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化
• 图17：不同规模焦化企业开工率变化
• 图18：BDI指数和BPI指数变化

表格参考

• 表1：本周及全月A股主要指数表现
• 表2：本周及8月份A股资金流入变化
• 表3：8月份部分商品现货价格变化
• 表4：2018年中报社保基金持仓主要数据
• 表5：本周及8月原油库存和持仓变化
• 表6：本周及8月份人民币汇率变化
• 表7：本周及8月份国际大宗商品主要品种价格变化
• 表8：本周及8月份主要外汇价格变化
• 表9：本周及8月份国内主要期货品种价格变化
• 表10：本周及8月份煤炭库存变化情况
• 表11：本周及8月份部分化工品库存变化情况
• 表12：本周及8月份部分农产品库存变化情况