20230914-国盛证券-兼评美国CPI连升两月_美联储9月会议前瞻_4页_1mb

美联储9月会议前瞻及美国CPI分析总结

核心内容概述

美国8月CPI数据公布后，整体同比超预期反弹至3.7%，核心CPI同比继续回落至4.3%。数据显示，能源价格大涨及低基数是整体CPI反弹的主要原因，而核心通胀压力并未明显上升。市场对美联储9月会议按兵不动的预期已充分反映，但对11月是否加息存在较大分歧，因此9月会议将成为市场关注的重点。

主要观点

1. 美国8月CPI数据表现

• 整体CPI同比：3.7%，高于预期3.6%，前值为3.2%，连续两个月反弹。
• 核心CPI同比：4.3%，与预期一致，前值为4.7%，为2021年10月以来最低。
• 整体CPI环比：0.6%，创过去14个月新高。
• 核心CPI环比：0.3%，略高于前值0.2%。
• 分项表现：
  • 能源商品、医疗保健商品和交通运输分项同比有所抬升。
  • 食品、能源服务、住宅等分项同比普遍下降。
  • 剔除食品、能源、住宅后的CPI环比为0.1%，略高于前两个月。

2. 市场反应

• 美股：标普500上涨0.1%，纳斯达克上涨0.3%，道琼斯下跌0.2%。
• 美债收益率：10年期美债收益率下行3个基点至4.25%。
• 美元指数：上涨0.2%至104.8。
• 黄金：现货黄金下跌0.3%至1907.8美元/盎司。
• 加息预期：市场对9月维持利率不变的概率接近100%，后续再加息概率约为50%，最快明年5月开始降息。

3. 美联储9月会议关注点

• 经济预测：美联储6月预测2023Q4实际GDP同比1.0%，失业率4.1%，核心PCE通胀3.9%。当前彭博一致预期分别为1.5%、3.9%、3.5%。若美联储上调预测，则可能释放11月加息信号。
• 点阵图：预计与6月保持一致，年底前加息至5.5-5.75%。需关注支持加息至更高水平的官员数量变化。
• 会议措辞：鲍威尔已不再提供前瞻指引，会议将依据“数据依赖”和“风险管理”决策模式进行，不会明确释放11月加息信号，需关注其对经济、通胀和就业的表述强度。

关键信息

• 未来1-2个月，市场对11月加息的预期将经历较大调整，可能从对半开变为100%加息或100%不加息。
• 资产价格将伴随加息预期调整而保持高波动。
• 风险提示包括美国通胀、美联储货币政策及地缘冲突等持续超预期的可能性。

市场展望

• 10月开始，CPI同比预计再度回落，年底CPI同比将略高于3%。
• 核心CPI同比预计在3.8%左右。
• 市场需密切关注9月非农数据（10月6日）及10月CPI数据（10月12日），以进一步判断美联储后续政策走向。

总结

本次CPI数据表明，美国通胀虽有反弹，但核心通胀压力持续回落，显示经济中的通胀动能正在减弱。市场对美联储9月会议按兵不动的预期已基本反映，但对11月是否加息仍存分歧。9月会议的经济预测、点阵图及措辞变化将是关键看点，未来市场将围绕这些信号进行显著的加息预期调整，进而引发资产价格的高波动。投资者应保持警惕，密切关注后续数据及政策动向。