20220805-中国银河-华安鑫创-300928.SZ-业绩符合预期_车载屏显模组核心供应商_看好公司向Tier1战略转型_4页_820kb

华安鑫创（300928.SZ）公司点评报告总结

核心内容概述

华安鑫创（300928.SZ）是一家专注于车载屏显模组及系统的电子行业公司，2022年上半年实现营收3.95亿元，同比增长3.98%，扣非归母净利润0.21亿元，同比增长19.80%，业绩增长符合市场预期。尽管受到疫情影响，公司整体运营指标依然保持向好，毛利率提升2.65%，毛利总额增长28.27%。公司持续加大研发投入，2022年上半年研发投入达1823万元，同比增长76.20%，主要聚焦于中大尺寸屏显系统及新技术的应用。

主要观点

1. 市场机遇与技术突破

• 公司在智能座舱领域持续取得技术突破，智能模组及屏显系统已获得多个主流车厂新项目定点。
• 产品向13寸以上中大尺寸升级，技术朝着一体化方向发展。
• 搭载MiniLED背光技术的模组方案进入产品试制阶段，悬空显示智能表面技术也已启动研发。
• 公司与国内多家车厂签订项目合作协议，探索虚拟3D场景化人机交互和车载互动游戏等新业务模式。

2. 向Tier1厂商转型

• 公司通过自建产线和加大研发投入，积极向Tier1厂商转型，提升产业链地位、单车价值和毛利率空间。
• 与京东方精电成立合资公司，深度绑定上游屏厂资源，进一步增强市场竞争力。
• 研发体系完善，截至2022年6月，公司已取得13项发明专利、38项实用新型专利、3项外观设计专利及114项软件著作权，技术实力处于细分领域领先地位。

3. 财务表现与盈利预测

• 2022年预计实现营业收入9.83亿元，同比增长35.59%，净利润0.69亿元，同比增长27.16%。
• 预计2023年营收增长44.56%，净利润增长56.48%；2024年营收增长42.58%，净利润增长46.67%。
• EPS预计为0.87元/1.36元/1.99元，对应PE分别为74.11X/47.36X/32.29X，估值逐步下降，但公司成长性良好。

4. 现金流改善

• 经营活动产生的现金流量净额大幅提升，从-6,372.36万元增长至5,912.29万元，主要得益于应收账款回款效率提高。
• 报告期内固定资产原值新增2,645.80万元，增长747.95%，显示公司对产能扩张的重视。

关键信息

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨导致毛利率波动

投资者评级

• 推荐：公司向Tier1厂商转型，技术研发实力强，盈利预测乐观，未来增长潜力大。

分析师信息

• 高峰：电子团队组长，从事硬科技方向研究，拥有6年证券从业经验。
• 王子路：电子行业研究员，拥有2年科技产业研究经验。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

估值与财务指标

偿债能力

• 资产负债率：14.76% → 11.09% → 20.09%
• 流动比率：17.32% → 12.47% → 25.14%
• 速动比率：6.58 → 8.80 → 4.86

总结

华安鑫创凭借在车载屏显模组领域的技术突破和市场拓展，逐步实现从传统供应商向Tier1厂商的战略转型。公司研发投入持续增加，技术壁垒逐步提升，产品向中大尺寸和高端显示技术发展，同时在智能座舱系统方面取得显著进展。尽管上半年业绩增长受到疫情影响，但公司经营现金流显著改善，财务状况稳健。未来业绩有望持续增长，公司估值逐步下降，投资价值显现，因此分析师首次给予“推荐”评级。