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碳酸锂期货早报 - 总结

一、基本面

供应端

1. 产量与进口：5月碳酸锂产量环比大幅增长147.4%，主要由盐湖和锂辉石增产推动。智利碳酸锂进口环比增幅显著，短期供给压力较大。
2. 库存累积：6月出口量或大幅增加，总库存持续上升，冶炼厂、下游及其他环节库存环比增幅达128%-152%，显示供给宽松。

需求端

1. 终端需求：新能源汽车“以旧换新”政策对消费端有一定利好，但实际带动效果仍需观察。
2. 汽车市场：经销商库存预警指数位于荣枯线之上（58.2%），汽车流通行业处于不景气区间，节前备货已告一段落，需求恢复力度有限。

成本端

• 矿石端成本维持高位，云母价格有所回升，外购锂辉石/锂云母企业利润低位，盐湖提锂盈利尚可。

二、盘面与基差

1. 基差：6月4日电池碳酸锂现货价为104,000元/吨，07合约基差2,150元/吨，现货升水期货，利多。
2. 期价走势：MA20线下方，07合约收于MA20下方，空头趋势明显，偏空。

三、持仓与情绪

• 前20席位持仓净空，空头减仓，市场情绪转为观望，但在供给偏强、需求不明的格局下，价格预计维持低位震荡。

四、观点与风险

多方因素

• 锂盐厂家可能存在停减产计划，智利进口量环比下行，政策利好新能源车终端需求。

空方因素

• 矿石端及盐湖端供给维持高位，价格下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足。

主要逻辑

产能错配导致供给强于需求，下行趋势难改，但需关注江西宜春环保政策及停减产执行情况。

风险点

• 停减产/检修计划冲击，产业出清时间节点不确定。

五、库存与价格走势

• 库存持续累库，基差倒挂，价格低位震荡，支撑位可参考成本线。