20221201-中邮证券-海光信息-688041.SH-专注于高端处理器_受益国产替代浪潮_5页_694kb

报告摘要

股票投资评级总结 - 海光信息 (688041)

核心内容

海光信息是一家专注于高端处理器研发设计的公司，受益于国产替代浪潮。公司最新收盘价为42.71元，总市值为993亿元，流通市值为85亿元。公司第一大股东为曙光信息产业股份有限公司，持股比例为28%。公司2022年前三季度实现营收38.20亿元，同比增长180.88%，归母净利润6.52亿元，同比增长424.16%。公司持续加大研发投入，产品线不断丰富，具备良好的成长潜力。

主要观点

业绩表现强劲：2022年前三季度营收和归母净利润均实现大幅增长，其中三季度单季营收增长63.60%，归母净利润增长6.06%。
费用率改善：公司销售、管理费用率同比改善，财务费用率为负，表明公司财务状况稳健。
研发投入显著：三季度单季研发费用为3.34亿元，占营收比例达25.87%，显示公司对技术发展的重视。
产品线丰富：海光CPU系列产品海光一号、海光二号已商业化，海光三号完成实验室验证，海光四号处于研发阶段；海光DCU系列产品深算一号已商业化，深算二号处于研发阶段。
受益国产替代：作为国产高端处理器领先厂商，公司有望在信创国产化浪潮中受益，市场前景广阔。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年EPS分别为0.39、0.67、0.95元，对应PE分别为109倍、64倍、45倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2310	5155	7630	10450
营业利润（百万元）	436	1249	2130	3019
归属母公司净利润（百万元）	327	915	1561	2212
毛利率	56.0%	54.1%	54.6%	54.8%
净利率	14.2%	17.7%	20.5%	21.2%
ROE	6.1%	5.4%	8.5%	10.7%
ROIC	5.3%	6.3%	8.7%	11.1%
资产负债率(%)	40.1%	23.3%	22.9%	24.0%
市盈率(P/E)	303.48	108.50	63.61	44.88
市净率(P/B)	18.36	5.87	5.38	4.80

营收与利润增长趋势

2022年：营收增长123.1%，归母净利润增长179.7%。
2023年：营收增长48.0%，归母净利润增长70.6%。
2024年：营收增长37.0%，归母净利润增长41.7%。

现金流情况

经营活动现金流净额：2022年预计为711百万元，2023年预计为2118百万元，2024年预计为2554百万元，显示公司运营能力增强。
投资活动现金流净额：2022年预计为-100百万元，2023年预计为-100百万元，2024年预计为-100百万元，表明公司持续进行资本开支。
筹资活动现金流净额：2022年预计为10559百万元，显示公司融资能力较强。

投资建议

评级：买入
依据：公司业绩增长显著，产品线丰富，研发投入持续增加，受益于国产替代大趋势，未来盈利预测乐观。
预期表现：预计公司股价在报告发布后6个月内相对沪深300指数涨幅在20%以上。

风险提示

新产品研发推广不及预期
信创需求不及预期
外部贸易环境对公司造成的供应链风险

研究所信息

分析师：王达婷
SAC登记编号：S1340522090006
Email：wangdating@cnpsec.com

公司简介

公司名称：中邮证券有限责任公司
成立时间：2002年9月
注册资本：50.6亿元人民币
控股方：中国邮政集团有限公司
经营范围：证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。

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