20250904-上海证券-泰凌微-688591.SH-泰凌微事件点评_25H1业绩高增_收购磐启微100_股权打造超低功耗全场景AIoT平台_4页_413kb

泰凌微（688591）2025H1业绩高增长及收购磐启微事件点评

事件概述
2025年上半年泰凌微实现营业收入5.03亿元，同比增长37.72%，归母净利润1.01亿元，同比增长274.58%。第二季度单季归母净利润同比增长108.23%，环比增长显著。公司拟收购磐启微100%股权，以扩大技术覆盖和产品布局。

分析与判断

1. 业绩驱动因素

   • 新产品放量：端侧AI芯片规模量产，Matter芯片在海外智能家居批量出货；蓝牙6.0和WiFi-6多模芯片出货增加。
   • 产品结构优化：高毛利产品占比提升，毛利率达50.61%，带动净利润增速远超收入增速。

2. 收购磐启微的战略意义
   磐启微在低功耗蓝牙、Sub-1G频段及5G-A无源蜂窝领域拥有技术优势，与泰凌微形成互补，覆盖更广泛物联网场景，提升市场竞争力。

投资建议
上调泰凌微2025-2027年业绩预测，营业收入和净利润年增长率分别为36.1%、33.7%、29.6%，归母净利润增长率分别为117.7%、48.2%、44.2%，维持“买入”评级，目标市盈率分别为61x、41x、29x。

风险提示

• 技术迭代风险：竞争加剧可能导致产品周期缩短。
• 研发不及预期：新产品商业化落地可能延迟。
• 核心人才流失：技术团队稳定性影响研发效率。
• 境外经营及毛利率下降风险。