20250828-天风证券-泰凌微-688591.SH-多业务协同驱动_物联网芯片与AI布局提速_3页_758kb

泰凌微（688591）2025年上半年业绩点评：业绩高速增长，多业务协同驱动增长，技术布局稳步推进。

业绩亮点：
2025年上半年公司实现营业收入5.03亿元，同比增长37.72%；归母净利润1.01亿元，同比增长274.58%；扣非后归母净利润0.93亿元，同比增长257.53%。高增长主要源于：新产品（多模、音频）批量出货、高毛利产品占比上升、经营杠杆效应以及全球市场开拓。

核心业务：
公司在低功耗无线物联网芯片领域具备全球竞争力，核心技术包括多协议支持、RISC-V架构MCU、射频链路预算等。新产品如蓝牙6.1、WiFi-6多模芯片、Matter协议芯片已实现批量出货，进一步拓展了市场空间。音频业务和海外市场持续扩张，境外收入占比提升。

技术布局：
公司积极布局AI方向，开发低功耗嵌入式AI算法，并与头部大模型平台合作。同时参与国际标准制定（如Matter、Thread），在边缘AI和物联网无线通信领域技术领先。

财务预测：
上调营收和利润预测：2025-2027年营业收入从11.06/14.38/18.69亿元上调至11.38/14.75/19.29亿元，净利润从1.81/2.72/3.95亿元上调至2.06/3.08/4.28亿元，维持“买入”评级。

主要财务数据（2023-2027E）：

• 营业收入：年复合增长率34%-36%，估值持续下降（PE从256倍降至30倍）。
• 盈利能力：毛利率提升（2025E达51%），净利润率提升至18%-20%。
• 技术优势：RISC-V MCU布局、全球客户覆盖（谷歌、索尼、小米等）及研发持续投入构成核心壁垒。

风险因素：
行业波动、客户集中风险、技术迭代不及预期、市场竞争加剧等。

总结：泰凌微业绩表现强劲，新产品与技术驱动增长，未来成长性明确，维持“买入”评级。