20180824-太平洋-翔鹭钨业-002842.SZ-2018年半年报点评_粉末产品竞争力突出_业绩达历史最佳_5页_988kb

报告摘要

翔鹭钨业在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均创下历史新高。公司作为钨材料行业的领先企业，凭借其在粉末产品领域的突出竞争力和钨产业链的景气度提升，推动了整体盈利能力的增强。此外，公司通过收购大余隆鑫泰钨业并完成技改，进一步完善了其在产业链上下游的布局。

业绩表现强劲：
- 2018年上半年实现营收7.73亿元，同比增长83.11%；
- 归母净利润达5322.91万元，同比增长43.98%；
- 基本每股收益为0.31元，同比增长34.78%；
- 碳化钨产品销售收入同比增长109%，成为利润增长的主要来源。
产品竞争力突出：
- 公司拥有丰富的钨粉末系列产品，已成为国际知名企业的合格供应商；
- 碳化钨产品占公司收入的2/3，毛利率保持稳定，但毛利增长显著，主要得益于产品价格的上涨。
业务拓展与技改完成：
- 控股的精密制造公司已进入试生产阶段，小批量投放市场硬质合金刀具；
- 硬质合金板块收入占总收入的6.4%，仍处于发展阶段；
- 大余隆鑫泰技改完成后，APT、钨粉和碳化钨粉恢复生产，减少对外购APT的依赖，提升粉末产品销售额。
盈利预测与估值：
- 预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.2亿、1.46亿、1.76亿元；
- EPS分别为1.2元、1.46元、1.76元；
- 对应PE分别为15.7倍、12.9倍、10.7倍；
- 公司估值持续走低，投资价值凸显，上调评级至“买入”。
财务健康状况：
- 资产总计从2016年的736百万元增长至2020年的2230百万元；
- 负债合计从2016年的270百万元增长至2020年的984百万元，但整体负债率可控；
- 营业利润和净利润均实现稳步增长，ROE和ROIC指标持续优化，显示公司盈利能力增强。

年度	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	EPS(元)	PE(X)
2018E	1763	120	1.20	15.69
2019E	2011	146	1.46	12.93
2020E	2295	176	1.76	10.72

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	16.22%	15.33%	15.15%	15.44%	15.66%
销售净利率	7.99%	7.06%	6.83%	7.26%	7.68%
净利润增长率	9.52%	20.61%	74.69%	21.33%	20.66%
ROE	12.26%	8.92%	13.78%	14.62%	15.25%
ROA	7.76%	4.53%	6.51%	7.19%	7.90%
ROIC	18.14%	10.20%	13.57%	15.11%	16.16%