> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月白糖市场的情况，指出全球和国内白糖市场整体处于供应过剩状态，但过剩幅度有所收窄，市场维持宽幅震荡格局。报告涵盖国际原糖市场、国内白糖供需情况及主要产区的天气和生产数据。 --- ## 主要观点 - **国际原糖市场**：巴西新榨季甘蔗收割开局强劲，尽管能源涨价导致糖厂增产乙醇、压缩制糖产能，但充沛降雨支撑甘蔗压榨总量，预计26/27榨季食糖产量接近4000万吨。印度受厄尔尼诺影响，季风强度走弱，市场担忧收成；泰国面临作物病害、资金紧张及厄尔尼诺的多重压力，产量预估下调50万吨。全球糖市从2025/26榨季的过剩229万吨转为短缺55万吨。 - **国内市场**：国内本榨季已结束，总产量预估为1280万吨。4月进口食糖仅3万吨，但糖浆进口达14.27万吨，进口及糖浆供给已可覆盖全年消费。5月及三季度新增进口将进一步加剧供应盈余，导致国内糖价承压，预计下月白糖期现货价格将维持窄幅震荡走势。 - **价格走势**：国内白糖现货价格在5350-5400元/吨（广西）和5120-5190元/吨（云南）之间，加工糖主流报价5800-5980元/吨。原糖现货价格为14.7美分/磅，含水乙醇折糖价为15.1美分/磅。 - **库存与出口**：截至4月，国内库存为651万吨，同比增加264.74万吨。巴西港口等待装运食糖船只数量为51艘，等待装运食糖数量为189.89万吨，其中高等级原糖（VHP）为176.57万吨。印度甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担，折合人民币约262.8元/吨。 --- ## 关键信息 ### 供应情况 - **巴西**：2026/27榨季截至4月下半月，甘蔗入榨量4006.2万吨，同比增加2210.6万吨，增幅123.12%；甘蔗ATR为116.89kg/吨，同比增加6.97kg/吨；产糖量为180万吨，同比增加94.1万吨，增幅109.48%；累计产糖量为247.5万吨，同比增加88.1万吨，增幅55.24%。 - **印度**：截至4月30日，2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 - **泰国**：2025/26榨季生产期结束，累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨；产糖量为1199.69万吨，同比增加194.63万吨。 ### 消费与库存 - **国内**：2025/26榨季全国食糖产量为1276万吨，同比增加165万吨；累计销售食糖625万吨，同比减少100万吨，销糖率49%，同比放缓16.3个百分点；工业库存651万吨，同比增加264.74万吨。 - **供需平衡**：2025/26榨季预计过剩274万吨，较2024/25榨季过剩94万吨有所扩大。 ### 价格与持仓 - **CFTC非商业持仓**：截至5月24日，非商业空头持仓为195,000手，非商业多头持仓为245,000手。 - **白糖期现货价格**：预计下月白糖期现货价格将维持窄幅震荡，参考区间5300-5500元/吨。 --- ## 风险提示 - **天气风险**：厄尔尼诺现象可能对印度、泰国等主要产区造成影响，进一步拖累产量。 - **宏观波动**：国际经济形势变化可能对白糖价格产生影响。 --- ## 数据图表概览 - **巴西中南部降水**：4月下半月降水充沛，支持甘蔗压榨。 - **巴西糖产量与出口**：巴西2026/27榨季糖产量预计接近4000万吨，出口量持续增长。 - **印度糖产量与出口**：印度产量预计受厄尔尼诺影响，出口价格波动明显。 - **泰国糖产量与出口**：泰国产量同比增加，出口量有所波动。 - **全国食糖产量与供需**：全国产量持续增长，供需差额逐步扩大。 - **崇左、来宾、云南临沧、保山降水**：部分地区降水充沛，部分地区降水偏少，影响甘蔗生长。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：预计短期内白糖期现货价格维持窄幅震荡，建议关注5300-5500元/吨区间。 - **操作建议**：在供应充裕、消费回暖乏力的背景下，建议谨慎操作，关注天气变化及进口节奏对市场的影响。